20220723-东北证券-2022Q2主动偏股型公募基金季度报告点评_仓位上升_加仓消费新能源减仓电子医药_15页_1mb

证券研究报告总结

核心内容概述

2022年第二季度，主动偏股型公募基金的权益仓位明显上升，重仓股估值有所提升，整体风险偏好增强。基金持仓主要集中在食品饮料、新能源等成长与消费板块，而电子、银行和医药板块则被减持。同时，持股集中度上升，头部大盘蓝筹股在市场反弹中表现突出。

主要观点

• 权益仓位上升：2022Q2主动偏股型公募基金整体权益仓位为85.72%，环比上升2.36%，处于历史较高水平。普通股票型、偏股混合型和灵活配置型基金的权益仓位分别为90.22%、88.46%和74.56%，均较上季度有所提升。
• 重仓股估值提升：二季度基金重仓股加权市盈率为63.6倍，较一季度的61倍有所上升，主要由于消费和成长板块在基本面改善预期下迎来修复。
• 行业配置变化：
  • 加仓行业：食品饮料、新能源、汽车、有色金属和计算机。
  • 减仓行业：电子、银行和医药。
  • 超低配行业：传媒、医药、家电和计算机。
• 头部个股表现突出：贵州茅台成为第一重仓股，前五重仓股均为食品饮料和新能源相关标的。医药板块有较多公司新进入前50重仓股，电子板块则有较多公司退出前50重仓股。
• 三季度展望：基金仓位进一步上升空间有限，预计成长、消费与基建、以及医药和TMT等低配板块将成为潜在加仓方向。

关键信息

• 持仓变化：二季度基金超配比例增加最多的行业为食品饮料（2.04%）、电力设备及新能源（0.79%）、汽车（0.73%）和有色金属（0.57%）；超配比例下降最多的行业为电子（-1.67%）、银行（-4.06%）和医药（-2.43%）。
• 持股集中度：CR5从15.86%上升至17.12%，CR10从22.52%上升至24.50%，CR20和CR50也分别上升。
• 个股变动：
  • 新进入前50：康龙化成、爱美客、九洲药业和通策医疗（医药板块）。
  • 退出前50：海康威视、韦尔股份和法拉电子（电子板块）。
• 行业估值：二季度消费和成长板块估值处于近三年相对低位，具备修复空间。
• 风险提示：疫情和地缘政治冲突超预期、政策出台不及预期。

行业配置建议

• 成长板块：景气预期较强的行业如新能源等，虽然当前交易拥挤度较高，但仍有加仓潜力。
• 消费与基建：在政策导向和经济复苏预期下，消费和新旧基建板块盈利和景气预期有望改善。
• 医药和TMT板块：当前显著低配，若基本面改善，存在较大的加仓空间。

基金持仓结构

• 主板：仓位为73.22%，较一季度小幅上升。
• 科创板：仓位为5.60%，连续6个季度保持上升趋势。
• 创业板：仓位为21.18%，较一季度有所下降。

持股集中度

• CR5：从15.86%上升至17.12%。
• CR10：从22.52%上升至24.50%。
• CR20和CR50：分别从31.93%和49.43%上升至34.78%和50.94%。

潜在加仓方向

• 成长板块：如新能源、有色金属等，景气预期较高。
• 消费板块：受政策支持和疫后复苏预期影响，消费板块盈利预期改善。
• 基建板块：政策导向明确，盈利预期有望提升。
• 医药和TMT板块：当前显著低配，若基本面改善，加仓潜力较大。

结论

二季度公募基金在权益仓位和重仓股估值方面有所提升，主要加仓方向为食品饮料、新能源等消费和成长板块，减仓电子、银行和医药。三季度基金仓位进一步上升空间有限，但成长、消费与基建、以及医药和TMT等板块仍有加仓潜力。建议关注这些行业和个股的后续表现，同时警惕疫情和地缘政治冲突等风险。