20220825-东吴证券-中际联合-605305.SH-2022年中报点评_业绩短期承压_海外拓展+产品延伸打开长期成长空间_3页_447kb

中际联合（605305）2022年中报总结

核心内容

中际联合在2022年上半年受到疫情影响，导致收入和净利润均出现下滑。但公司通过海外市场拓展和产品线延伸，为中长期发展打开了成长空间。分析师维持“买入”评级，并对2022-2024年的财务表现进行预测。

主要观点

• 业绩短期承压：2022H1营业收入3.61亿元，同比-6.43%；归母净利润0.87亿元，同比-29.37%。Q2收入和净利润均出现显著下滑，主要受疫情和外部环境影响，导致国内风电建设受阻及物流延迟。
• 海外市场增长显著：海外业务持续增长，预计上半年海外收入占比达30%，有效缓解了国内市场的压力。2018-2021年海外营收CAGR达62.1%，显示出强劲的增长潜力。
• 产品线丰富化：公司不断拓展产品线，开发叶片检修平台、漂浮式风机用塔筒内升降设备等新产品，以满足大功率机组及海上风电等不同需求。预计高空作业设备在全球新增风机市场的潜在规模约54亿元。
• 盈利预测与估值：分析师预测2022-2024年公司归母净利润分别为2.77亿元、3.72亿元、4.77亿元，对应动态PE分别为27倍、20倍、15倍，维持“买入”评级。
• 财务状况：公司流动资产和资产总计逐年增长，资产负债率下降，显示财务结构优化。销售费用率上升，财务费用率下降，主要受销售人员薪酬及广宣费用增加和汇兑损益影响。

关键信息

财务数据（单位：百万元）

财务指标

股价与市场数据

财务风险提示

• 风电装机量不及预期
• 客户集中度较高

投资评级

• 公司投资评级：买入
• 行业投资评级：未明确

总结

中际联合在2022年中报中表现出短期业绩承压，但通过海外市场拓展和产品线延伸，公司有望实现长期增长。尽管受到疫情和成本上涨的影响，公司仍具备较强的盈利能力和发展潜力，分析师维持“买入”评级，认为其未来成长空间较大。