20210424-安信证券-科力尔-002892.SZ-下游需求强劲_Q1收入超预期_5页_1mb

科力尔 (002892.SZ) 2021年Q1业绩总结

核心内容

科力尔于2021年4月24日公布了2020年年报及2021年第一季度财报。公司2020年总收入为9.9亿元，同比增长16.8%；净利润为1.0亿元，同比增长11.6%。2021年第一季度总收入为2.9亿元，同比增长73.9%；净利润为0.2亿元，同比增长32.8%。相比于2019年同期，2021年Q1收入增长59.6%，但净利润下降6.0%。

主要观点

• 收入增长显著：2020Q4和2021Q1收入同比分别增长45.4%和73.9%，显示公司收入增长强劲。
• 行业需求提升：公司受益于白电和厨房小家电行业的需求增长，以及海外订单转移带来的业务增长。
• 盈利能力承压：2020Q4和2021Q1毛利率分别同比下降9.6个百分点和5.6个百分点，主要由于原材料价格上涨和人民币升值。
• 经营现金流下降：2021Q1经营性现金流同比下降98.3%，主要是由于原材料价格上涨和存货增加。
• 销售状况改善：尽管经营性现金流下降，但2021Q1销售商品、提供劳务收到的现金同比增长56.2%和60.2%，显示销售情况良好。
• 合同负债增长：2021Q1合同负债同比增长123.9%，表明下游客户需求旺盛。
• 投资建议：公司专注于电机和智能驱控技术的研发，有望受益于家居智能化趋势。预计2021年至2023年每股收益分别为0.92元、1.21元和1.50元，首次给予增持-A的评级。

关键信息

财务数据

估值数据

营收和净利润增长

风险提示

• 原材料价格大幅上涨
• 人民币汇率大幅升值

总结

科力尔在2020年和2021年第一季度表现出强劲的收入增长，受益于白电和厨房小家电行业的需求提升，以及海外订单转移。尽管毛利率有所下降，但公司销售状况良好，合同负债增长表明市场需求旺盛。预计未来三年公司业绩将保持快速增长，但需关注原材料价格和汇率波动带来的风险。