20181022-东兴证券-钢铁行业数据周报_秋冬季限产效果显现_螺纹钢价继续走高_21页_1mb

报告摘要

钢铁行业周报总结

核心内容

本周钢铁行业整体表现良好，螺纹钢价格继续走高，达到4620元/吨。环保限产政策对供给端形成有效压缩，叠加终端需求释放，推动钢材价格持续上涨。同时，钢厂盈利水平回升，显示行业具备较强盈利能力。市场对基建投资回暖和房地产需求支撑持乐观态度，整体行业景气度有所提升。

主要观点

限产政策效果显现
- 唐山限产比例达到42.51%，全国高炉开工率微降，电炉产能利用率略有上升。
- 由于废钢比已较高，进一步提升空间有限，但限产对供给的环比压缩效果显著。
- 2018-2019年秋冬限产效果预计不弱于去年，库存持续下降，钢价有望继续反弹。
终端需求稳步释放
- 建材成交周环比下降，但同比上升15.45万吨，整体需求保持稳定。
- 华东、南方大区需求下降，北方大区需求略有改善。
- 房地产投资韧性较强，累计同比增长9.9%，但增速环比下降，面临下行风险。
- 基建投资回暖，政策支持下对建筑用钢需求有托底作用。
库存持续下降
- 社会库存总量下降35万吨，螺纹钢库存下降28万吨，线材下降10万吨。
- 板材库存小幅上升，但总体库存仍低于去年同期。
- 钢厂建筑用钢库存下降26.1万吨，显示需求释放。
价格走势分化
- 螺纹钢现货价格上涨30元/吨，热卷、冷轧和中板价格下跌。
- 原料端表现强势，铁矿石、焦炭和废钢价格均上涨。
- 期货市场整体走弱，螺纹钢、热卷和焦炭主力合约价格下跌。
盈利情况改善
- 长流程螺纹钢、热卷、冷轧和中厚板吨钢毛利分别为979、570、443和615元，保持较高盈利水平。
- 短流程螺纹钢吨钢毛利微升23元至557元，但与长流程仍有较大差距。
投资建议
- 关注需求边际改善带来的板块行情。
- 建议重点布局油井管产品及长材产品，推荐常宝股份（40%）、三钢闽光（15%）、韶钢松山（15%）、柳钢股份（15%）和华菱钢铁（15%）。

关键信息

限产政策：唐山限产比例达42.51%，其他重点地区也有错峰生产要求。
库存变化：螺纹钢社会库存下降28万吨，总社会库存下降35万吨，显示需求强劲。
需求变化：房地产投资保持韧性，基建投资有所回暖，但制造业投资增速较去年有所提升。
价格波动：螺纹钢价格强势上涨，热卷、冷轧和中板价格下跌，原料价格整体上涨。
盈利改善：钢厂吨钢毛利回升，短流程毛利微升，但长流程仍占优势。
行业评级：钢铁行业整体评级为“看好”，板块表现优于市场。
风险提示：需求不及预期、环保限产效果不佳。

附录：重点推荐公司

公司	投资比例	2018年每股收益（元）	2019年每股收益（元）	2020年每股收益（元）	2018年市盈率	2019年市盈率	2020年市盈率	投资评级
常宝股份	40%	0.51	0.67	0.77	10.2	7.7	6.7	强烈推荐
三钢闽光	15%	4.35	4.45	4.46	3.7	3.6	3.6	强烈推荐
韶钢松山	15%	1.52	1.55	1.58	3.7	3.7	3.6	强烈推荐
柳钢股份	15%	1.66	1.74	1.80	4.5	4.3	4.2	强烈推荐
华菱钢铁	15%	2.22	2.24	2.40	3.4	3.3	3.1	强烈推荐