20180129-安信证券-食品饮料行业动态分析_基金四季度持仓分析_白酒超配幅度扩大_伊利再获大幅加仓_10页_453kb

食品饮料板块2017年四季度基金持仓分析总结

核心内容

2017年四季度，食品饮料板块在基金持仓中表现强劲，整体配置比例继续上升，其中高端白酒和乳制品龙头公司受到机构投资者的明显青睐。基金重仓股中，食品饮料板块占据四席，包括伊利股份、贵州茅台、五粮液和泸州老窖，分别位列第2、3、4、10位。

主要观点

• 伊利股份成为基金第二大重仓股，基金重仓比例提升至1.68%，较三季度提升0.44个百分点。
• 贵州茅台、五粮液在高端白酒中基金重仓比例分别提升至1.68%和1.57%，较三季度分别提升0.44和0.51个百分点。
• 泸州老窖基金重仓比例提升0.08个百分点，但加仓幅度低于茅台和五粮液。
• 食品饮料板块整体基金配置比例为6.96%，较三季度提升1.62个百分点，但仍未达历史高点7.97%。
• 白酒板块基金配置比例为4.91%，较三季度提升0.41个百分点，但仍低于2012Q3的6.5%。
• 高端白酒基本面强劲，2017年逐季兑现预期，行业强结构化景气趋势进一步确认，预计后续配置比例仍有提升空间。
• 乳业复苏趋势明显，伊利股份有望加快份额提升，基金配置比例预计继续上升。

关键信息

基金持仓比例

• 伊利股份：1.68%
• 贵州茅台：1.68%
• 五粮液：1.57%
• 泸州老窖：0.70%

板块配置比例

• 食品饮料板块：6.96%
• 白酒板块：4.91%
• 食品饮料板块占A股市值比重：4.32%
• 白酒板块占A股市值比重：2.74%

增仓与减仓情况

• 增仓股包括伊利股份、五粮液、洋河股份、沱牌舍得、双塔食品、汤臣倍健、老白干酒、青岛啤酒、中炬高新、今世缘、山西汾酒、洽洽食品、燕京啤酒、绝味食品、海天味业、光明乳业、酒鬼酒、三全食品、中宠股份、古井贡酒。
• 减仓股包括口子窖、涪陵榨菜、泸州老窖、伊力特、水井坊、恒顺醋业、承德露露、重庆啤酒、顺鑫农业、双汇发展、千禾味业、百润股份、贵州茅台、上海梅林、科迪乳业、黑牛食品、张裕A。

投资建议

• 白酒：重点推荐高端五茅泸和次高端汾酒、水井坊。
• 调味品：关注涪陵榨菜、中炬高新、安琪酵母。
• 乳品：以伊利股份为核心。
• 适度关注：承德露露。

风险提示

• 需求恢复的持续性不达预期。
• 业绩波动。
• 预期过高。

行业动态与评级

• 投资评级：领先大市-A，预计未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
• 风险评级：A（正常风险）和B（较高风险）。
• 行业表现：图表显示食品饮料板块在1M、3M、12M内的相对收益和绝对收益情况。

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分析师信息

• 分析师：苏铖
• 执业证书编号：S1450515040001
• 联系方式：sucheng@essence.com.cn，021-35082778

报告联系人

• 毕晓静
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