24Q2食品饮料行业基金持仓分析：板块环比减配，白酒超配收窄-240722-财通证券-11页_360kb

24Q2食品饮料基金持仓分析报告总结

一、核心观点

1. 整体持仓下降，超配收窄
   2024年二季度末，公募基金食品饮料板块的重仓持股比例环比下降316pct至1097%，超配比例环比下降251pct至571%。因消费需求整体转淡、市场预期回落，基金对该板块整体减配。

2. 白酒与大众品分化

• 白酒：持仓比例从9.90%降至9.9万亿元，超配比例环比下降21pct至604%。头部企业普遍减仓，但泸州老窖、山西汾酒退出重仓前十，地产酒企业个别表现亮眼。
• 大众品：整体超配比例转为负值，进入低配。啤酒板块表现较好，但大众品其他子板块普遍被减配。

二、重点个股变动

1. 白酒龙头普遍减仓
   贵州茅台重仓持股比从447%降至444%，五粮液、泸州老窖、山西汾酒也出现不同程度减配。但部分地产酒企业如老白干酒、口子窖、山西汾酒（非龙头）在部分基金中仍现增仓。

2. 大众品亮点在啤酒
   重庆啤酒、燕京啤酒获得显著增仓，其他饮料、调味品等板块个股则普遍被减配。

三、投资建议

1. 白酒板块
   -短线上行机会涌现：尽管业绩低预期风险已基本释放，但需关注消费需求的边际变化，特别是中秋国庆假期需求。
   -中长期布局：推荐贵州茅台、五粮液、山西汾酒、迎驾贡酒等具备估值回弹空间及理由的企业。
   -推荐理由：茅台释放分红预期，批价回升，消费税缓解等。

2. 大众品板块
   -看好超跌龙头，当前估值多处于历史低位。
   -重点推荐餐饮供应链（安井食品PE仅14倍）、啤酒板块（青岛啤酒、燕京啤酒）等顺周期领域。
   -安井食品作为龙头市盈率低且韧性强，油炸面制品供应能力有望在Q3改善。
   -啤酒板块因低基数、情绪回暖及赛事加持，需求上升预期增强。

四、风险提示

-消费修复慢于预期、行业竞争加剧、食品安全事件。

重要数据摘要（Q2数据变动）

• 贵州茅台：重仓持股从447降至444，波幅-95pct；同时Q2机构持仓占比减少。
• 五粮液：从178降至177，环比持平。
• 安井食品：PE仅14倍，估值具吸引力。
• 啤酒板块估值回落：后期有望在7月产业预期改善中修复。

附注：
报告通过图表直观展示了各企业持仓变化及基金持仓比例变动，如基金前20大持股环比增幅TOP5、分子板块超配比例等，可供投资者进一步深入分析。

数据来源：Wind、财通证券研究所
投资级别：看好（维持）