20180129-安信证券-食品饮料基⾦四季度持仓分析_白酒超配幅度扩⼤_伊利再获⼤幅加仓_9页_378kb

报告摘要

食品饮料板块基金四季度持仓分析总结

核心内容

2017年四季度，食品饮料板块继续受到基金机构的青睐，整体配置比例和持仓市值均有所提升。基金前十大重仓股中，食品饮料板块占据四席，其中伊利股份、贵州茅台、五粮液、泸州老窖分别为第2、3、4、10位。这些个股的基金重仓比例较三季度均有提升，其中伊利股份和贵州茅台分别提升0.44pct和0.42pct，五粮液提升0.51pct，泸州老窖提升0.08pct。

主要观点

高端白酒受青睐：贵州茅台、五粮液等高端白酒企业获基金明显加仓，显示出机构对白酒行业基本面的看好，尤其是茅台和五粮液表现更为突出。
伊利股份表现强劲：伊利股份成为基金第二大重仓股，持仓比例提升显著，体现出机构对乳制品龙头的持续信心。
白酒板块配置比例提升：2017Q4基金白酒板块配置比例为4.91%，较三季度提升0.41pct，但仍低于历史高点。
食品饮料板块超配幅度扩大：食品饮料板块配置比例为6.96%，较三季度提升1.62pct，但仍未达到2012Q3的巅峰水平7.97%。
行业复苏趋势明显：乳制品、调味品等子行业表现较好，伊利股份、涪陵榨菜等个股有明显复苏迹象，机构配置比例有望进一步提升。

关键信息

基金持仓变化

伊利股份：基金重仓比例提升至1.68%，持股总量达95,296.14万股，季报持仓变动12,245.44万股，成为基金第二大重仓股。
贵州茅台：基金重仓比例提升至1.68%，持股总量为4,393.58万股，季报持仓变动为-155.11万股。
五粮液：基金重仓比例提升至1.57%，持股总量为35,966.83万股，季报持仓变动为1,468.27万股。
泸州老窖：基金重仓比例提升至0.7%，持股总量为19,533.76万股，季报持仓变动为-1,104.63万股。

板块配置比例

食品饮料板块：四季度基金配置比例为6.96%，较三季度提升1.62pct。
白酒板块：四季度基金配置比例为4.91%，较三季度提升0.41pct。
板块超配情况：
- 食品饮料板块占A股市值比重为4.32%，占剔除银行石油石化市值比重为5.34%，超配幅度扩大。
- 白酒板块占A股市值比重为2.74%，占剔除银行石油石化市值比重为3.38%，超配幅度也进一步扩大。

个股表现

增仓显著：伊利股份、五粮液、洋河股份、沱牌舍得、双塔食品、汤臣倍健、老白干酒等个股获机构明显增持。
减仓明显：口子窖、涪陵榨菜、泸州老窖、伊力特、水井坊、恒顺醋业、承德露露、重庆啤酒、顺鑫农业、双汇发展、千禾味业、百润股份、贵州茅台、上海梅林、科迪乳业、黑牛食品、张裕A等个股遭机构减持。

投资建议

白酒：重点关注高端白酒（茅台、五粮液）和次高端白酒（汾酒、水井坊）。
调味品：推荐涪陵榨菜、中炬高新、安琪酵母等。
乳品：以伊利股份为核心，关注其份额提升潜力。
适度关注：承德露露等个股。

风险提示

需求恢复的持续性不达预期。
业绩波动风险。
市场预期过高可能带来的估值压力。

行业动态

高端白酒基本面强劲，2017年逐季兑现预期，行业景气趋势进一步强化。
大众品行业在城乡“鸿沟”填平背景下景气周期拉长，伊利股份等乳制品企业有望加速复苏。
基金对食品饮料板块的配置仍处于上升通道，未来仍有提升空间。

表格概览

表1：2017Q4基金前二十大重仓股

排名	股票简称	基金重仓比例	股票简称	基金重仓比例	股票简称	基金重仓比例	股票简称	基金重仓比例	股票简称	基金重仓比例
1	中国平安	2.7%	中国平安	1.97%	格力电器	1.22%	贵州茅台	0.84%	兴业银行	0.67%
2	伊利股份	1.68%	贵州茅台	1.26%	格力电器	0.86%	贵州茅台	0.79%	兴业银行	0.66%
3	贵州茅台	1.68%	伊利股份	1.22%	招商银行	1.03%	兴业银行	0.52%	民生银行	0.52%
4	五粮液	1.57%	五粮液	1.06%	招商银行	0.93%	招商银行	0.64%	民生银行	0.53%
5	招商银行	1.22%	招商银行	1.02%	五粮液	0.93%	兴业银行	0.51%	招商银行	0.51%
6	美的集团	1.15%	格力电器	0.86%	兴业银行	0.85%	五粮液	0.61%	交通银行	0.51%
7	格力电器	1.12%	美的集团	0.80%	伊利股份	0.72%	交通银行	0.44%	浦发银行	0.43%
8	分众传媒	0.86%	泸州老窖	0.62%	兴业银行	0.59%	中信证券	0.40%	浦发银行	0.45%
9	中国太保	0.75%	中国太保	0.61%	泸州老窖	0.51%	浦发银行	0.39%	海通证券	0.45%
10	泸州老窖	0.7%	兴业银行	0.61%	中信证券	0.50%	民生银行	0.44%	伊利股份	0.42%

表2：基金持有食品饮料板块持仓市值排名前20只股票

证券代码	证券简称	持有基金数	持股总量（万股）	季报持仓变动（万股）	持股占流通股比（%）	持股总市值（万元）	持股市值占基金净值比（%）	持股市值占基金股票投资市值比（%）
600887.SH	伊利股份	621	95,296.14	12,245.44	15.79	3,067,558.03	0.26	1.68
600519.SH	贵州茅台	706	4,393.58	-155.11	3.50	3,064,475.81	0.26	1.68
000858.SZ	五粮液	555	35,966.83	1,468.27	9.48	2,873,030.10	0.25	1.57
000568.SZ	泸州老窖	228	19,533.76	-1,104.63	13.94	1,283,375.28	0.11	0.70
002304.SZ	洋河股份	157	3,939.26	1,221.50	3.18	453,015.21	0.04	0.25
600809.SH	山西汾酒	96	6,891.78	393.79	7.96	392,762.26	0.03	0.21
600702.SH	沱牌舍得	80	5,398.36	1,186.87	16.00	251,887.56	0.02	0.14
600779.SH	水井坊	65	4,500.01	-776.77	9.21	210,600.37	0.02	0.12
000895.SZ	双汇发展	89	7,303.12	-232.53	2.21	193,532.78	0.02	0.11
600872.SH	中炬高新	72	7,214.99	531.65	9.06	178,643.18	0.02	0.10
000596.SZ	古井贡酒	38	2,299.61	32.90	5.99	151,015.56	0.01	0.08
603589.SH	口子窖	39	3,111.89	-1,812.11	10.60	142,487.24	0.01	0.08
002507.SZ	涪陵榨菜	39	4,015.25	-1,141.32	5.21	71,382.55	0.01	0.04
600559.SH	老白干酒	10	2,130.30	701.83	6.09	65,975.53	0.01	0.04
600600.SH	青岛啤酒	16	1,143.65	679.89	1.64	44,979.71	0.00	0.02
000860.SZ	顺鑫农业	9	1,980.31	-244.65	3.47	38,041.83	0.00	0.02
603288.SH	海天味业	39	562.75	84.64	0.21	30,275.77	0.00	0.02
603369.SH	今世缘	9	1,583.28	413.59	1.26	24,556.69	0.00	0.01
000848.SZ	承德露露	6	2,582.33	-613.93	2.64	24,428.86	0.00	0.01
600197.SH	伊力特	16	857.45	-1,076.63	1.94	20,081.48	0.00	0.01

表3：基金食品饮料板块持仓增仓股数前20只股票

证券代码	证券简称	持有基金数	持股总量（万股）	季报持仓变动（万股）	持股占流通股比（%）	持股总市值（万元）	持股市值占基金净值比（%）	持股市值占基金股票投资市值比（%）
600887.SH	伊利股份	621	95,296.14	12,245.44	15.79	3,067,558.03	0.26	1.68
000858.SZ	五粮液	555	35,966.83	1,468.27	9.48	2,873,030.10	0.25	1.57
002304.SZ	洋河股份	157	3,939.26	1,221.50	3.18	453,015.21	0.04	0.25
600702.SH	沱牌舍得	80	5,398.36	1,186.87	16.00	251,887.56	0.02	0.14
002481.SZ	双塔食品	5	3,269.97	940.00	2.90	16,742.26	0.00	0.01
300146.SZ	汤臣倍健	9	900.84	776.84	1.03	13,530.58	0.00	0.01
600559.SH	老白干酒	10	2,130.30	701.83	6.09	65,975.53	0.01	0.04
600600.SH	青岛啤酒	16	1,143.65	679.89	1.64	44,979.71	0.00	0.02
600872.SH	中炬高新	72	7,214.99	531.65	9.06	178,643.18	0.02	0.10
603369.SH	今世缘	9	1,583.28	413.59	1.26	24,556.69	0.00	0.01
600809.SH	山西汾酒	96	6,891.78	393.79	7.96	392,762.26	0.03	0.21
002557.SZ	洽洽食品	8	343.13	157.31	0.68	5,417.95	0.00	0.00
000729.SZ	燕京啤酒	5	341.23	146.62	0.14	2,299.89	0.00	0.00
603517.SH	绝味食品	16	333.41	96.73	6.67	13,142.90	0.00	0.01
600597.SH	光明乳业	16	1,061.07	77.70	0.87	16,075.28	0.00	0.01
000860.SZ	顺鑫农业	9	1,980.31	-244.65	3.47	38,041.83	0.00	0.02
000895.SZ	双汇发展	89	7,303.12	-232.53	2.21	193,532.78	0.02	0.11
002507.SZ	涪陵榨菜	39	4,015.25	-1,141.32	5.21	71,382.55	0.01	0.04
603027.SH	千禾味业	2	30.00	-223.35	0.23	539.70	0.00	0.00
002568.SZ	百润股份	6	1,364.05	-162.92	3.30	17,823.74	0.00	0.01
000596.SZ	古井贡酒	38	2,299.61	32.90	5.99	151,015.56	0.01	0.08

表4：基金食品饮料板块持仓占流通股排名前20只股票

证券代码	证券简称	持有基金数	持股总量（万股）	季报持仓变动（万股）	持股占流通股比（%）	持股总市值（万元）	持股市值占基金净值比（%）	持股市值占基金股票投资市值比（%）
600702.SH	沱牌舍得	80	5,398.36	1,186.87	16.00	251,887.56	0.02	0.14
600887.SH	伊利股份	621	95,296.14	12,245.44	15.79	3,067,558.03	0.26	1.68
000568.SZ	泸州老窖	228	19,533.76	-1,104.63	13.94	1,283,375.28	0.11	0.70
603589.SH	口子窖	39	3,111.89	-1,812.11	10.60	142,487.24	0.01	0.08
000858.SZ	五粮液	555	35,966.83	1,468.27	9.48	2,873,030.10	0.25	1.57
600779.SH	水井坊	65	4,500.01	-776.77	9.21	210,600.37	0.02	0.12
600872.SH	中炬高新	72	7,214.99	531.65	9.06	178,643.18	0.02	0.10
600809.SH	山西汾酒	96	6,891.78	393.79	7.96	392,762.26	0.03	0.21
603517.SH	绝味食品	16	333.41	96.73	6.67	13,142.90	0.00	0.01
600559.SH	老白干酒	10	2,130.30	701.83	6.09	65,975.53	0.01	0.04
000596.SZ	古井贡酒	38	2,299.61	32.90	5.99	151,015.56	0.01	0.08
002507.SZ	涪陵榨菜	39	4,015.25	-1,141.32	5.21	71,382.55	0.01	0.04
600519.SH	贵州茅台	706	4,393.58	-155.11	3.50	3,064,475.81	0.26	1.68
000860.SZ	顺鑫农业	9	1,980.31	-244.65	3.47	38,041.83	0.00	0.02
002387.SZ	黑牛食品	5	935.43	-71.32	2.92	15,649.76	0.00	0.01
002481.SZ	双塔食品	5	3,269.97	940.00	2.90	16,742.26	0.00	0.01
000848.SZ	承德露露	6	2,582.33	-613.93	2.64	24,428.86	0.00	0.01
000895.SZ	双汇发展	89	7,303.12	-232.53	2.21	193,532.78	0.02	0.11
002568.SZ	百润股份	6	1,364.05	-162.92	3.30	17,823.74	0.00	0.01
600073.SH	上海梅林	1	40.00	-139.16	0.04	324.80	0.00	0.00
002770.SZ	科迪乳业	1	189.00	-99.25	0.32	880.72	0.00	0.00

风险提示

需求恢复持续性不达预期：若市场需求未如预期恢复，可能影响企业业绩。
业绩波动：企业业绩受多种因素影响，存在波动风险。
预期过高：若市场对行业预期过高，可能导致估值压力。

投资建议

白酒：重点推荐高端白酒（贵州茅台、五粮液）和次高端白酒（山西汾酒、水井坊）。
调味品：关注涪陵榨菜、中炬高新、安琪酵母等。
乳品：伊利股份为核心，关注其市场份额提升。
适度关注：承德露露等个股。

行业动态

高端白酒基本面强劲：2017年逐季兑现预期，行业强结构化景气趋势进一步确认。
乳品行业复苏：伊利股份等乳制品企业有望加快份额提升。
基金配置比例提升：食品饮料板块和白酒板块配置比例均提升，但尚未达到历史高点。

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