20180715-中泰证券-国防军工行业周报_军船制造持续景气_民船制造有望恢复_13页_1mb

国防军工行业周报总结（07.09-07.15）

核心内容

本周国防军工行业周报主要围绕军船制造持续景气与民船制造有望恢复展开，同时分析了军工行业在成长与改革方面的中长期逻辑，并对重点公司进行了估值分析和投资建议。

主要观点

• 行业趋势：军工行业在2018年有望成为拐点，军费开支增速触底反弹，军改影响逐渐消除，武器装备建设周期前松后紧，海空新装备列装提速，推动军工行业订单集中释放。
• 板块属性：军工板块具有相对独立的属性，受中美贸易摩擦等外部事件影响较小，具备走出独立行情的潜力。
• 估值分析：当前军工板块估值处于合理区间，建议关注低估值个股，尤其是具备成长性和改革潜力的公司。
• 改革逻辑：军工混改、院所改制、军民融合等改革措施逐步推进，尤其是第二批、第三批院所试点有望带来核心资产的释放。
• 投资建议：推荐关注优质军工白马股（如中直股份、中航光电、中航机电、中航飞机）以及湘电股份、海格通信等成长性标的；改革线关注杰赛科技、国睿科技、四创电子；民参军方向关注东土科技、泰豪科技、鹏起科技等细分龙头。

关键信息

1. 军船制造持续景气

• 中国第3艘航母（003号）将在江南造船厂建造，该厂已新建重型船台，具备航母流水线生产能力。
• 中国军舰建造速度加快，带动了船舶制造行业的景气度提升。
• 民船制造景气度逐步恢复，未来订单释放预期增强。

2. 军工行业基本面改善

• 军改影响逐渐消除，军工板块整体基本面好转趋势初步显现。
• 从主机厂、核心零部件配套到民参军企业，一季报表现良好，预示军工行业将进入新一轮增长周期。

3. 重点公司估值分析

3. 市场表现

• 上证综指上涨 3.06%，申万国防军工指数上涨 0.89%，跑输市场 2.17个百分点，排名申万28个一级行业第27名。
• 本周涨幅前五的个股包括：高德红外（+22.50%）、海康威视（+13.20%）、苏试试验（+11.32%）、火炬电子（+11.25%）、中航机电（+10.82%）。
• 涨跌幅后五的个股包括：大港股份（-10.32%）、四创电子（-5.91%）、航天科技（-6.84%）、鹏起科技（-4.96%）、航天机电（-4.62%）。

4. 行业新闻

• 江南造船厂：正在为第三艘航母做技术准备，新建重型船台，具备航母流水线生产能力。
• 中国电科：与西门子签署战略合作协议，合作内容包括智能制造、工业互联网、工业信息安全等。
• 052E神盾舰：垂发系统有重要变化，至少5艘在建。
• 超级炸药技术：中科院合肥物质科学研究院成功合成超高含能材料聚合氮和“金属氮”，为第四代核武器研制奠定基础。
• 核电产业：哈电汽轮机VVER-1000核电汽轮机完成性能考核试验，三门核电2号机组获批装料，核能供暖产业联盟成立。

5. 公司动态

• 三力士：债券持有人增持公司可转债，占发行总量的20%。
• 威海广泰：控股股东计划增持公司股份，当前持股比例为28.08%。
• 华东电脑：重大资产重组延期复牌，股票继续停牌不超过30日。
• 中天科技：拟收购江东电子材料100%股权，金额为4.065亿元。
• 雷科防务：发布回购报告书，拟使用自有资金回购股份，金额为1亿至3亿元。
• 新研股份：通过临时股东大会决议，回购部分社会公众股份。

风险提示

• 船舶制造进度不及预期。
• 军工混改、科研院所改制进程不及预期。
• 周边局势动荡。
• 海空装备列装缓慢。
• 行业估值过高。

投资评级说明

• 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。
• 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间。
• 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间。
• 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上。

重要声明

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