20180326-东兴证券-国防军工行业事件点评_军工行情持续性探讨_10页_1mb

军工行情持续性探讨总结

核心内容概述

2018年3月26日，军工板块逆势上涨，中证国防军工指数上涨5.06%，申万国防军工指数上涨4.29%，成为当日涨幅最高的板块。分析师团队自2018年2月以来持续看好军工行业，认为其具备持续上涨动力，并重点推荐了多个军工细分领域龙头企业。

主要观点

1. 行情支撑逻辑

• 贸易战下的国产替代：中美贸易摩擦促使中国加大自主创新，利好航空、发动机、国防信息化等产业链。
• 海外军费增长与转型经验：美国军费预算提升至6500亿美元，其军工企业在军转民中拓展下游，为我国军工企业提供借鉴。
• 行业基本面改善：军改后订单恢复，五年计划后订单交付周期加快，军工板块估值处于历史低位，基金持仓接近历史最低。
• 超预期事件驱动：贸易战与海外军费增长构成事件驱动，推动板块上涨。

2. 行情持续性因素

• 市场风险偏好：军工板块具有高贝塔特性，与成长股关联度高。
• 估值水平：中证国防军工指数PE为70倍，处于历史中下部，具备上涨空间。
• 订单与盈利改善：军改后订单恢复，新型号交付与定价改革释放利润，行业景气度提升。
• 资产注入预期：军工企事业单位重组改革加速，资产注入窗口打开，为板块提供支撑。

关键推荐组合

风险提示

• 装备列装速度不及预期
• 市场风险偏好降低

分析师与研究助理简介

• 陆洲：北京大学硕士，军工行业首席分析师，曾任多家券商研究所负责人，2017年加入东兴证券。
• 王习：中央财经大学学士，香港理工大学硕士，军工行业分析师，2017年加入东兴证券。
• 张高艳：清华大学工学硕士，研究助理，关注航空智能制造与军民融合。
• 张卓琦：清华大学工业工程博士，研究助理，关注新三板与军工领域。

投资评级标准

• 公司投资评级：以6个月内股价相对沪深300指数的表现为标准

  • 强烈推荐：收益率 > 15%
  • 推荐：收益率 5%~15%
  • 中性：收益率 -5%~5%
  • 回避：收益率 < -5%

• 行业投资评级：以6个月内行业指数相对沪深300指数的表现为标准

  • 看好：收益率 > 5%
  • 中性：收益率 -5%~5%
  • 看淡：收益率 < -5%

免责声明

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