20181109-财富证券-2018年10月CPI和PPI数据的点评_通胀上行压力趋弱_PPI将继续回落_9页_744kb

报告摘要

本报告对2018年10月CPI和PPI数据进行了点评，分析了CPI和PPI的走势及影响因素，同时对四季度和全年物价走势进行了预测，并给出了投资评级说明和免责声明。

10月CPI数据：
- 环比上涨0.2%，较上月下降0.5个百分点；
- 同比上涨2.5%，与上月持平。
食品价格变化：
- 环比由涨转降，鲜菜和蛋类价格环比下降较多；
- 猪肉价格环比上涨，同比降幅连续5个月收窄；
- 鲜菜价格同比增幅下降，鲜菜对CPI贡献率下降较多，但下降动能强于上涨动能，导致CPI同比小幅回落0.3个百分点。
非食品价格变化：
- 非食品价格同比上涨2.4%，较上月提高0.2个百分点；
- 服务类项目价格涨幅较快，成为CPI上涨的“常动力”；
- 医疗保健、交通和通信、教育文化和娱乐、居住类价格分别上涨2.6%、3.2%、2.5%、2.5%，其中服务类项目贡献率达到68.1%，加上居住类后达到90.5%。
11月CPI预测：
- 预计11月CPI同比增长2.6%左右；
- 食品价格环比增速将有所提高，非食品价格增速平稳；
- 翘尾因素与10月持平，为0.3%。
全年CPI预测：
- 预计全年CPI增长2.2%左右；
- 食品价格贡献率将上升，非食品价格持续上涨，服务类项目价格刚性特征明显；
- 原油价格上涨和海外经济复苏将对CPI构成上行压力；
- 人民币贬值和中美贸易战将提升进口产品价格，输入型通胀压力有所提高；
- 但国内需求趋缓和PPI对CPI传导效应减弱将抑制CPI上行。

10月PPI数据：
- 环比上涨0.4%，较上月下降0.2个百分点；
- 同比上涨3.3%，较上月下降0.3个百分点。
PPI回落原因：
- “三黑一色”行业中部分产品价格和原材料价格同比涨幅回落；
- 煤炭、钢铁、有色金属等价格分别下降1.2%、0.3%、0.9%。
11月PPI预测：
- 预计11月PPI增长3.0%左右；
- 人民币贬值和中美贸易战对进口商品加征关税的影响将逐步显现，减缓PPI降幅。
全年PPI预测：
- 预计全年PPI增长3.7%左右；
- PPI中枢将下降，全年最高点出现在二季度；
- 基数效应减弱和周期性力量弱化将导致PPI整体下行。