20230906-安信证券-有研粉材-688456.SH-金属粉体材料领先企业_增材制造业务或勾勒第二成长曲线_35页_2mb

公司概况

• 控制权结构：有研粉材实控人为国务院国资委，控股股东为有研集团。
• 核心业务：聚焦铜基金属粉体材料、微电子锡基焊粉材料及增材制造用金属粉体材料，形成全球化产业布局。

产品与技术优势

• 铜基材料：应用于粉末冶金、超硬工具等领域，国内领先，采用电解法、雾化法等工艺，产品性能与国际先进企业持平。
• 锡基材料：主要用于消费电子、通信等领域，公司延伸至电子浆料，具备高性能无铅焊粉制备能力。
• 增材制造材料：设计产能500吨/年，产品用于航空航天、医疗等高端领域，客户包括航天院所及汽车厂商。

增材制造业务分析

• 行业前景：2022全球金属增材市场303亿欧元，预计2027年CAGR为261%，应用于航空航天、医疗、汽车等领域。
• 技术布局：掌握SLM、LENS等主流工艺，核心部件国产化进程加速，粉末性能优于国际竞争者。
• 产能与市场：有研增材客户包括航天159厂、钢研高纳等，2023年产能利用率将提升，带动收入增长。

投资建议

• 评级：安信证券“买入-A”，目标价4704元/股，对应2023年PE为60倍。
• 业绩预测：2023-2025年净利润依次为0.81、1.11、1.45亿元，增长动力来自增材制造及消费电子复苏。
• 核心风险：原材料价格波动、国际贸易摩擦及下游需求不确定性。