固收基金2021年四季报分析：纯债基金杠杆抬升、久期分化；“固收+”基金增配科技、消费板块-20220125-国金证券-34页_1mb

固收基金2021年四季报分析总结

核心内容概览

2021年四季度，广义固收类基金规模和数量均有所增长，其中纯固收类基金规模达53779亿元，环比上涨12.48%；“固收+”类基金规模突破2.27万亿元，环比上涨15.39%。基金公司中，易方达基金、招商基金、博时基金在广义固收类基金规模排名前三，而在“固收+”类基金中，易方达基金、招商基金、广发基金排名前三。

主要观点

• 规模增长：广义固收类基金规模环比增长13.33%，其中“固收+”类基金增长最快，达15.39%。
• 业绩表现：四季度各类型基金季度回报均值均为正值，可转债型基金回报最高，为8.49%；短期纯债型基金回报最低，为0.81%。
• 风险控制：纯固收类基金因含权风险暴露极低，其最大回撤和夏普比率表现优于“固收+”类基金。
• 资产配置：纯债基金债券仓位有所下降，利率债仓位小幅下降；“固收+”基金股票仓位小幅提升，转债策略产品转债仓位有所下降。
• 持仓特征：纯债基金杠杆率普遍提升，久期调整分化，信用评级向AAA集中；“固收+”基金增配科技、消费板块，减少对制造、医药板块的配置。

关键信息

1. 市场概况 — 规模与数量

• 广义固收类基金：规模合计7.65万亿元，环比上涨13.33%；数量合计3440只，环比增加154只。
• 纯固收类基金：中长期纯债型规模最大，为46649亿元；短期纯债型环比涨幅最高，为29.84%。
• “固收+”类基金：二级债基规模最大，为9827亿元；相对转债风格型环比涨幅最高，为32.80%。

2. 业绩表现 — 回报与风险管理指标

• 季度回报：可转债型基金回报最高，为8.49%；短期纯债型基金回报最低，为0.81%。
• 最大回撤：灵活配置-偏债基金最大回撤最低，为-0.98%；可转债型基金最大回撤最高，为-3.34%。
• 年化夏普比率：可转债型基金表现最佳，为3.38；偏债混合基金表现较弱，为2.28。

3. 资产配置

• 纯债策略基金：
  • 短期纯债型基金债券仓位均值为93.11%，较上季度下降。
  • 中长期纯债型基金债券仓位均值为111.53%，较上季度下降。
  • 一级债基债券仓位均值为106.53%，较上季度上升。
  • 利率债仓位普遍下降，信用债仓位有所上升。
• “固收+”策略基金：
  • 二级债基股票仓位均值为12.66%，较上季度上升；债券仓位均值为89.18%，较上季度上升。
  • 偏债混合型基金股票仓位均值为19.84%，较上季度上升；债券仓位均值为74.45%，较上季度上升。
  • 可转债型基金股票仓位均值为14.83%，较上季度上升；债券仓位均值为91.05%，较上季度下降。
  • 相对转债风格型基金股票仓位均值为18.37%，较上季度上升；债券仓位均值为86.38%，较上季度下降。
  • 灵活配置-偏债基金股票仓位均值为20.23%，较上季度上升；债券仓位均值为79.79%，较上季度下降。

4. 持仓特征

• 杠杆率：中长期纯债型基金平均杠杆率最高，为123.17%；灵活配置-偏债基金平均杠杆率最低，为110.05%。
• 久期调整：
  • 短期纯债型基金前五大重仓券规模加权久期均值为1.04，较上季度上升。
  • 中长期纯债型基金前五大重仓券规模加权久期均值为2.61，较上季度下降。
• 信用评级：
  • 短期纯债型基金重仓券中AAA信用评级规模最大，与上季度一致。
  • 中长期纯债型基金重仓券中AAA信用评级规模最大，与上季度一致。
  • 一级债基重仓券中AAA信用评级规模最大，与上季度一致。
  • 二级债基重仓券中AAA信用评级规模最大，与上季度一致。
• 重仓股特征：
  • “固收+”类基金中，二级债基重仓股主要集中在科技、消费、制造等板块，其中隆基股份、海康威视、招商银行为前三大重仓股。
  • 偏债混合型基金重仓股主要集中在制造、金融、消费等板块，其中贵州茅台、招商银行、隆基股份为前三大重仓股。
  • 二级债基重仓股中，制造板块占比最高，医药板块占比最低。

总结

2021年四季度，广义固收类基金整体规模和数量增长，其中“固收+”类基金表现更为突出。纯债基金在杠杆率、久期和信用评级方面有所调整，而“固收+”基金则在股票仓位和行业配置上有所变化，增加了对科技、消费板块的配置。整体来看，固收基金在风险控制和收益表现上各有特点，投资者可根据自身风险偏好进行选择。