数说固收及“固收+”基金2022年一季报：纯债基金加杠杆、降久期，“固收+”基金增配金融、周期板块-20220429-国金证券-35页_8mb

数说固收及“固收+”基金2022年一季报总结

核心内容概览

2022年一季度，广义固收类基金规模小幅增长，达到7.76万亿元，环比上涨1.52%。其中，纯固收类基金规模增长3.34%，而“固收+”类基金规模下降2.80%。纯债型基金表现优于“固收+”基金，在风险控制指标上表现更佳，且资产配置更偏重于高评级债券，杠杆率和久期有所调整。

主要观点与关键信息

1. 基金规模变化

• 广义固收类基金：
  • 总规模：77,635亿元，环比上涨1.52%。
  • 纯固收类基金规模：55,577亿元，环比上涨3.34%。
  • “固收+”类基金规模：22,058亿元，环比下跌2.80%。
• 基金公司规模：
  • 前20名基金公司中，14家规模增长，6家规模下降。
  • 易方达基金、招商基金、博时基金位列前三，规模分别为5,263亿元、3,865亿元、3,331亿元。

2. 业绩表现

• 季度回报均值：
  • 纯债型基金中，短期纯债型基金回报为0.60%，中长期纯债型基金为0.50%。
  • “固收+”类基金中，可转债型基金回报最低，为-13.42%，而二级债基回报为-3.10%。
• 风险控制指标：
  • 纯固收类基金最大回撤均值和年化夏普比率均优于“固收+”类基金。
  • 二级债基最大回撤最佳，为-4.07%；可转债型基金最大回撤最差，为-15.39%。

3. 资产配置

• 纯债策略基金：
  • 债券仓位普遍上升，信用债占比增加，利率债占比下降。
  • 短期纯债型基金债券仓位为97.13%，信用债仓位为71.33%。
  • 中长期纯债型基金债券仓位为114.97%，信用债仓位为62.49%。
  • 一级债基债券仓位为106.82%，信用债仓位为73.24%。
• “固收+”策略基金：
  • 股票仓位普遍下降，债券仓位上升。
  • 二级债基股票仓位为11.90%，债券仓位为93.45%。
  • 偏债混合型基金股票仓位为17.84%，债券仓位为75.95%。
  • 可转债型基金股票仓位为15.72%，债券仓位为95.12%。
  • 相对转债风格型基金股票仓位为20.46%，债券仓位为87.42%。
  • 灵活配置-偏债型基金股票仓位为19.31%，债券仓位为81.76%。

4. 持仓特征

• 杠杆率：
  • 中长期纯债型基金杠杆率最高，为120.04%。
  • 短期纯债型基金杠杆率最低，为105.15%。
  • 二级债基杠杆率增长显著，为110.66%。
• 久期分布：
  • 短期纯债型基金久期均值为0.82，下降明显。
  • 中长期纯债型基金久期均值为2.40，较上季度下降。
  • 一级债基久期均值为2.73，上升。
  • 二级债基久期均值为3.09，上升。
• 信用评级：
  • 纯债型基金重仓券中，AAA评级占比最高，AA+次之，AA最低。
  • 信用评级为AAA的重仓券规模增长最多，AA的降幅最大。
• 重仓股特征：
  • 二级债基重仓股中，金融、周期板块占比上升，科技、制造板块占比下降。
  • 前三大重仓股为招商银行、隆基股份、贵州茅台。
  • 偏债混合型基金重仓股中，金融板块占比最高，医药板块最低。
  • 前十大重仓股中，贵州茅台、招商银行、海康威视等占比较高。

5. 转债策略

• 转股溢价率：
  • 转债型基金平均转股溢价率为25.20%，转债风格型基金为26.91%。
• 重仓券：
  • 转债型基金和转债风格型基金重仓券以银行转债为主，流动性较好。

风险提示

• 政策不确定性：可能对市场产生影响。
• 疫情不确定性：可能影响经济基本面。
• 地缘冲突：可能引发市场波动。
• 海外市场波动：可能影响基金收益。