固收基金2021年三季报分析：纯债基金杠杆下降、久期小幅提升；含权债基增配制造、周期板块-20211029-国金证券-33页_1mb

固收基金2021年三季报分析总结

核心内容

2021年三季度，广义固收类基金规模和数量均有所增长，季末总规模达到6.75万亿元，环比上涨10.20%；“固收+”类基金规模达1.97万亿元，环比上涨10.44%。基金公司中，易方达、招商、博时在广义固收类基金规模排名前三；易方达、南方、广发在“固收+”类基金规模排名前三。

主要观点

• 业绩表现：广义固收类基金整体表现良好，季度回报均值为正，其中可转债型基金回报最高，为7.72%；偏债混合型基金回报最低，为0.70%。
• 风险控制：纯固收类基金因含权风险极低，其最大回撤和夏普比率均优于“固收+”类基金。
• 资产配置：纯债基金债券仓位下降，但利率债仓位有所上升；“固收+”基金股票仓位小幅提升，偏好制造、周期板块。
• 持仓特征：杠杆率整体下降，中长期纯债型基金杠杆率最高，灵活配置-偏债型基金最低；久期有所调整，部分基金小幅提升；信用评级向AAA集中。

关键信息

市场概况

• 规模：广义固收类基金季末规模为67478亿元，环比上涨10.20%；“固收+”类基金季末规模为19667亿元，环比上涨10.44%。
• 数量：广义固收类基金数量为3286只，环比增加106只；“固收+”类基金数量为1320只，环比增加42只。
• 排名变化：广义固收类基金中，招商基金排名上升2位，博时基金排名下降1位；“固收+”类基金中，南方基金排名下降，广发基金排名上升。

业绩表现

• 季度回报：各类型基金季度回报均值均为正值，其中可转债型基金回报最高，为7.72%；偏债混合型基金回报最低，为0.70%。
• 最大回撤：纯固收类基金最大回撤均值优于“固收+”类基金；灵活配置-偏债型基金最大回撤最小，为-1.90%；可转债型基金最大回撤最大，为-7.25%。
• 夏普比率：相对转债风格型基金夏普比率最高，为3.20；偏债混合型基金夏普比率最低，为0.84。

资产配置

纯债策略基金

• 债券仓位：短期纯债型基金债券仓位下降至85.19%，中长期纯债型基金债券仓位下降至101.54%。
• 券种配置：信用债仓位上升，利率债仓位下降，可转债仓位下降。

“固收+”策略基金

• 股票仓位：二级债基股票仓位上升至10.94%，偏债混合型基金股票仓位上升至17.45%。
• 券种配置：信用债仓位下降，利率债仓位上升，可转债仓位上升。

持仓特征

杠杆率

• 杠杆率变化：中长期纯债型基金杠杆率下降至122.03%；灵活配置-偏债型基金杠杆率上升至109.29%。
• 杠杆率趋势：灵活配置-偏债型基金平均杠杆率提升最大，短期纯债型基金平均杠杆率下降最多。

久期

• 短期纯债型基金：前五大重仓券规模加权久期均值为0.91，较上季度上升。
• 中长期纯债型基金：前五大重仓券规模加权久期均值为2.67，较上季度下降。

信用评级

• 短期纯债型基金：信用评级为AAA的重仓券规模最大，且占比上升。
• 中长期纯债型基金：信用评级为AAA的重仓券规模最大，且占比上升。

重仓股特征

• 二级债基：制造板块持股市值占比最高，金融板块最低；重仓股前三位为海康威视、隆基股份、福斯特。
• 偏债混合型基金：消费板块持股市值占比最高，科技板块最低；重仓股前三位为海康威视、贵州茅台、招商银行。

总结

2021年三季度，固收基金市场呈现规模和数量双增长趋势，基金公司排名变化显著。业绩表现方面，可转债型基金回报最高，偏债混合型基金最低。资产配置上，纯债基金债券仓位下降，但利率债仓位上升；“固收+”基金股票仓位小幅提升，偏好制造和周期板块。持仓特征显示，杠杆率整体下降，但灵活配置-偏债型基金提升最大；久期有所调整，信用评级向AAA集中。重仓股方面，二级债基偏好制造板块，偏债混合型基金偏好消费板块，具体个股配置有所变化。