20220330-浙商证券-上港集团-600018.SH-上港集团2021年报点评_归母净利润同比+76.74_关注公司集装箱费率调整_4页_1mb

上港集团2021年报总结

核心内容概述

上港集团2021年实现营业收入342.89亿元，同比增长31.28%；归母净利润146.82亿元，同比增长76.74%；扣非归母净利润136.50亿元，同比增长80.83%。公司全年货物吞吐量达5.39亿吨，集装箱吞吐量为4703.3万TEU，均同比增长8.1%。报告对港口业务、非港口业务、股权投资及公司未来发展进行了分析，并给出“增持”投资评级。

主要观点与关键信息

港口业务表现强劲

• 集装箱吞吐量：2021年公司母港集装箱吞吐量为4703.3万标准箱，同比增长8.1%，连续十二年保持世界首位。
• 整体营收增长：港口主业全年营收合计293.00亿元，同比增长21.11%。
• 分业务增长：
  • 集装箱板块营收149.06亿元，同比增长11.70%。
  • 杂散货板块营收13.65亿元，同比增长7.34%。
  • 港口物流板块营收103.72亿元，同比增长41.81%。
  • 港口服务板块营收26.57亿元，同比增长17.45%。

非港口业务增长显著

• 地产业务：长滩项目和军工路项目累计完成投资计划99.8%/89.1%，2021年实现收益合计9.71亿元，远超2020年同期1.51亿元。
• 航运业务：公司全资子公司锦江航运2021年实现营收53.66亿元，同比增长57.92%；归母净利润13.04亿元，同比增长233.50%。公司拟筹划锦江航运分拆上市。

股权投资收益高增

• 银行板块：公司持有邮储银行3.887%、上海银行8.323%的股权，2021年合计投资收益45.09亿元，同比增长10.46%。
• 航运板块：公司持有东方海外9.068%股权，2021年东方海外实现净利润460.09亿元，同比增长654.63%，对应投资收益43.28亿元，同比增长624.23%。
• 总体投资收益：公司2021年实现对联营合营企业投资收益97.17亿元，同比增长89.53%；总投资收益100.93亿元，同比增长89.65%。

集装箱费率调整影响利润弹性

• 2021年12月3日，公司公告内贸20英尺重箱中转费提升约50%。
• 若综合价格上涨10%，则静态利润弹性约为8%。

多方协同助力港口发展

• 与长荣海运签订“上海港东北亚空箱调运中心”合资协议，深化战略合作。
• 战略投资连云港3.72亿股股票，预计持股比例23.08%。
• 上海市疫情管控期间，公司凭借高自动化水平保持全港24小时作业。

盈利预测与估值

• 归母净利润预测：2022-2024年分别为147.97亿元、124.78亿元、132.62亿元。
• PE估值：对应现股价PE分别为8.5倍、10.1倍、9.5倍。
• 维持“增持”评级：基于公司各业务线表现及未来增长潜力。

风险提示

• 全球新冠疫情持续时间超预期。
• 港口相关政策不及预期。
• 全球贸易恶化。

财务摘要

主要财务比率

投资建议

• 投资评级：增持
• 当前价格：￥5.41
• 相对沪深300指数表现：+10%~+20%

附注

• 本报告由浙商证券研究所发布，仅供客户参考，不构成投资建议。
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