20210330-浙商证券-上港集团-600018.SH-上港集团2020年年报点评_归母净利润83亿元_关注港口费率及房地产交房进展_4页_939kb

上港集团2020年年报总结

核心内容

上港集团（600018）于2021年3月30日发布2020年年报，总结了公司在过去一年的财务表现、业务进展及未来展望。

主要观点

财务表现

• 营收：2020年公司实现营收261.2亿元，同比下降27.65%。
• 净利润：归母净利润为83.07亿元，同比下降8.33%；扣非归母净利润为75.48亿元，同比下降12.42%。
• 毛利率：毛利率为36.4%，较2019年提升5.7个百分点。
• 每股收益：2020年每股收益为0.36元，预计2021-2023年将分别达到0.41元、0.45元和0.48元。
• 估值：按现股价计算，2020年PE为12.94倍，预计2021-2023年PE分别为11.40倍、10.54倍和9.82倍。

业务进展

• 货物吞吐量：全年实现5.1亿吨，同比下滑5.2%。
• 集装箱吞吐量：实现4350.3万TEU，同比增长0.5%，连续11年保持全球第一。
• 分季度表现：集装箱吞吐量增速逐季改善，Q4同比增长13.38%。
• 散杂货吞吐量：全年实现7564.9万吨，同比下滑34.3%。

重点业务板块

• 港口物流板块：受新收入准则影响，收入减少约128亿元。
• 地产业务：控股地产板块稳步推进，其中长滩项目投资完成92.5%，军工路项目投资完成80.1%，但尚未贡献业绩。
• 参股银行：持有上海银行8.32%、邮储银行4.13%股权，2020年投资收益合计43.90亿元，同比增长6.06%，带动公司投资收益增长4.50%。
• 自动化码头建设：洋山港区四期自动化码头扩能，年吞吐能力提升至500万TEU。

战略布局

• 多式联运项目：启动“上港临港ICD场站集并项目”和ICT（苏州）项目，预计物流时间缩短两天，物流成本降低800元/箱，未来年通过能力可达70万标准集装箱。
• 区域协同：通过认购宁波港5%股权，推动长江上下游区域一体化发展。
• 长三角一体化：公司积极优化集疏运通道体系，提升长三角区域的港航物流服务能力。

关键信息

• 投资预测：预计2021-2023年公司归母净利润分别为96.15亿元、103.96亿元、111.56亿元，保持稳步增长。
• 风险提示：全球新冠疫情持续时间超预期、港口相关政策不及预期可能影响公司发展。
• 评级：维持“增持”评级，预计未来公司将在港口主业及多元化业务上持续增长。

财务摘要

财务比率

投资建议

• 评级：增持。
• 理由：公司主业稳步发展，未来在长三角一体化及自动化码头建设中有望实现增长，同时参股银行带来稳定投资收益。

总结

上港集团2020年业绩略降，但毛利率有所提升，展现出较强的盈利能力。集装箱业务保持全球领先，散杂货业务受疫情影响较大。地产业务稳步推进，参股银行投资收益稳增，自动化码头建设提升吞吐能力。未来公司将继续深化长江、东北亚及国际化战略，有望实现港口主业和多元化业务的持续增长。