20230404-浙商证券-上港集团-600018.SH-上港集团2022年年报点评报告_2022年归母净利润同比+17.31_主业韧性+航运高增支撑业绩_4页_774kb

上港集团2022年年报总结

核心内容

上港集团（600018）2022年全年实现营业收入372.8亿元，同比增长8.72%；归母净利润172.24亿元，同比增长17.31%。尽管货物吞吐量同比下降4.7%，但集装箱吞吐量同比增长0.6%，展现出较强的业务韧性。此外，公司非港口业务中航运板块表现突出，实现营收68.88亿元，同比增长28.36%，归母净利润18.34亿元，同比增长40.59%。

主要观点

1. 码头主业表现稳健

• 集装箱吞吐量维持增长：全年集装箱吞吐量达4730.3万标准箱，同比增长0.6%，显示公司核心业务具备一定韧性。
• 费率调整助力盈利：2021年12月公司宣布内贸20英尺重箱中转费提升约50%，有效改善了盈利能力。
• 板块收入稳增：码头主业全年实现收入324.78亿元，同比增长10.85%。其中：
  • 集装箱板块收入157.53亿元，同比增长5.68%
  • 散杂货板块收入15.13亿元，同比增长10.84%
  • 港口物流板块收入126.22亿元，同比增长21.69%
  • 港口服务板块收入25.90亿元，同比下降2.51%

2. 非港口业务表现分化

• 地产板块承压：全年实现收益-2.09亿元，同比下降121.58%，主要受市场环境影响。
• 长滩项目亏损扩大：累计完成投资计划91.00%，实现收益-6.88亿元，同比下降188.57%。
• 军工路项目盈利增长：实现收益4.79亿元，同比增长147.16%。
• 航运业务高增：锦江航运作为全资子公司，全年营收增长28.36%，归母净利润增长40.59%，且已通过分拆上市方案。

3. 股权投资收益提升

• 银行板块收益稳增：参股上海银行（8.32%）和邮储银行（4.13%），分别实现投资收益17.68亿元和30.36亿元，同比增长1.08%和11.89%。
• 东方海外收益高增：参股东方海外（9.07%），实现投资收益60.62亿元，同比增长45.73%。

关键信息

业务结构

• 主业收入占比高：码头主业贡献全年收入的87.0%，为公司主要盈利来源。
• 非港口业务增速不一：航运业务表现亮眼，而地产与部分投资项目则面临压力。

发展前景

• 枢纽港地位稳固：上海港作为我国东部沿海枢纽，具备地理与经济优势，未来增长潜力较大。
• 数字化管理支撑发展：公司依托数字化管理技术，提升运营效率，助力长期高质量发展。

投资评级

• 评级：增持（维持）：基于公司业绩表现和业务结构，维持“增持”评级。
• 盈利预测：预计公司2023-2025年归母净利润分别为133.15亿元、143.29亿元、155.39亿元，对应现股价PE分别为9.6倍、8.9倍、8.2倍。

风险提示

• 外需不及预期：全球经济增长不确定性可能影响港口业务。
• 政策风险：港口相关行业政策变动可能对公司业绩产生影响。
• 投资项目收益不及预期：部分投资项目的实际收益可能低于预期。

财务数据概览

财务比率分析

基本数据

投资建议说明

• 投资评级标准：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为基准，定义“增持”为+10%~+20%。
• 行业评级标准：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为基准，定义“看好”为+10%以上。
• 风险提示：需关注外需变化、政策调整及投资项目收益等风险因素。

法律声明

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