20221029-浙商证券-上港集团-600018.SH-上港集团2022年三季报点评报告_Q3归母净利润同比+57_码头主业韧性支撑下期待进一步改善_4页_753kb

上港集团2022年三季报总结

核心内容概览

上港集团（600018）在2022年前三季度实现营收292.36亿元，同比增长11.43%；归母净利润155.49亿元，同比增长32.42%。其中，第三季度归母净利润同比高增56.56%，主要得益于参控股航运收益增长及费用计提回落。公司整体业绩表现强劲，港口主业展现出良好韧性，期待四季度进一步改善。

主要观点

1. 营收与利润表现

• 营业收入：2022年前三季度实现292.36亿元，同比增长11.43%。
• 归母净利润：实现155.49亿元，同比增长32.42%。
• 第三季度表现：营收91.41亿元（+3.00%），归母净利润47.35亿元（+56.56%）。

2. 港口业务表现

• 货物吞吐量：2022年1-3季度累计4.91亿吨，同比-6.0%，2年复合+1.7%。
• 集装箱吞吐量：2022年1-3季度累计3489万TEU，同比+0.3%，2年复合+5.0%。
• 季度表现：
  • 2022年Q1：1.70亿吨（+2.1%）
  • 2022年Q2：1.44亿吨（-19.3%）
  • 2022年Q3：1.76亿吨（-0.3%）
• 需求韧性：尽管受疫情影响，二季度吞吐量下滑明显，但三季度迅速恢复，显示港口需求韧性，预计四季度将有进一步改善。

3. 费率调整助力利润提升

• 公司在2021年12月对内贸20英尺重箱中转费进行了约50%的提升。
• 若综合价格上涨10%，静态利润弹性约为8%。

4. 股权投资收益情况

• 银行板块：公司持有上海银行8.323%、邮储银行3.884%股权，2022年前三季度合计贡献投资收益42.97亿元，同比增长10.44%。
• 航运板块：公司持有东方海外国际9.068%股权，2022年前三季度东方海外国际营收154.50亿美元（+43.4%），每标准箱平均收入高增52.9%。预计公司从航运板块获得可观利润增长。

5. 地产业务进展

• 三季度合同负债较上半年末增长27.69亿元至33.41亿元，预计收益贡献较小。

关键信息

投资评级

• 投资评级：增持（维持）
• 分析师：匡培钦
• 执业证书号：S1230520070003
• 研究助理：黄安

股票基本信息

• 收盘价：￥5.15
• 总市值：119,913.35百万元
• 总股本：23,284.14百万股

盈利预测与估值

财务比率

风险提示

• 全球新冠疫情持续时间超预期
• 港口相关政策不及预期
• 各投资项目收益不及预期

股票走势图

投资建议

• 本报告投资评级为“增持”，基于公司港口业务的强劲需求韧性及股权投资收益增长。
• 投资者应结合自身持仓结构、投资目标及风险承受能力进行独立判断，不应仅依赖本报告的投资评级做出决策。

法律声明

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