20220323-首创证券-北新建材-000786.SZ-2021年年报点评_石膏板业务亮眼_防水受原材料涨价影响承压_4页_706kb

报告摘要

北新建材2021年年报总结

核心内容概述

北新建材（000786.SZ）于2022年3月23日发布了2021年年报，整体业绩表现亮眼，其中石膏板业务增长显著，但防水业务因原材料涨价和地产行业调整影响净利润。公司坚持“一体两翼”战略，通过石膏板业务为核心，发展龙骨、砂浆等配套延伸产品，同时布局涂料业务，以增强盈利能力。分析师对北新建材给予“增持”评级，并对未来三年的财务表现进行了盈利预测。

主要观点

石膏板业务表现强劲
2021年，石膏板业务营收达137.80亿元，同比增长25.94%，远高于行业整体增速4.78%。销量为23.78亿平米，同比增长18.01%。公司通过提升产品价格和降低单位成本，使得石膏板毛利率达到37.26%，同比提升1.36个百分点。面对原材料涨价压力，公司通过开发新供应商、研发新技术和扩大材料适用范围来缓解成本压力，保持业绩稳定增长。
龙骨业务快速发展
2021年，龙骨业务营收27.56亿元，同比增长40.32%，销量36.70万吨，同比增长18.00%。龙骨毛利率为18.43%，同比下降6.25个百分点，主要受原材料价格上涨影响。公司已成为全球最大的轻钢龙骨生产商，预计未来市占率将进一步提升。
防水业务承压明显
2021年，防水业务营收38.71亿元，同比增长16.17%，但净利润下降51.95%。净利润下降主要由于原材料价格上涨和房地产行业下半年的爆雷风险，公司因此调整节奏，严控应收账款风险。尽管如此，公司已推进15个防水材料生产基地布局，并计划构建“1+N”的防水产业格局，未来成长空间较大。
涂料业务逆势增长
2021年，涂料业务营收1.30亿元，同比增长30.00%，贡献净利润380万元。公司通过“新建项目 + 联合重组”模式整合涂料业务，持有龙牌涂料100%股权和灯塔涂料49%股权，同时牵头组建中国涂料复兴联盟，积极培育新的利润增长点。