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丰东股份收购方欣科技构建财税服务生态圈总结

核心内容

丰东股份宣布拟通过发行股份收购方欣科技100%股权，交易对价为18亿元，同时募集不超过12亿元的配套资金，以进一步拓展财税服务领域。此次收购标志着公司从传统热处理设备行业向互联网财税服务领域转型，构建财税服务生态圈，拓展新的业务增长点。

主要观点

• 行业背景：丰东股份作为热处理设备行业龙头企业，近年来受机械工业中低速增长周期影响，业绩持续下滑。为降低风险并寻求增长，公司选择通过并购进入财税服务互联网领域。
• 方欣科技简介：方欣科技是国内领先的财税服务互联网公司，专注于构建企业、财税中介、政府机构、个人之间的全生态连接关系，提供智慧财税服务。
• 主营业务：方欣科技主要业务分为智慧电子税务局及相关服务、财税云服务、信息系统集成解决方案三大类，其中财税云服务和系统集成业务是主要收入来源。
• 交易结构：丰东股份以12.13元/股的价格发行1.48亿股，收购方欣科技100%股权；同时以16.14元/股的价格向特定对象发行股份募集不超过12亿元的配套资金。
• 业绩承诺：方欣科技承诺2016年和2017年归属母公司净利润分别不低于1.2亿和1.68亿元，较公司原有业务有显著增长。
• 盈利预测：预计公司2016年和2017年总体净利润分别为1.6亿和2.07亿元，摊薄EPS分别为0.33元/股和0.42元/股。
• 投资建议：给予公司“增持”评级，认为其在互联网财税服务领域的布局将带来显著的盈利提升。

关键信息

交易概况

• 交易方式：发行股份收购方欣科技100%股权，对价18亿元。
• 发行价格：12.13元/股，发行股份数为1.48亿股。
• 配套融资：向特定对象发行股份募集不超过12亿元，用于智慧财税服务互联平台、企业大数据创新服务平台建设、补充流动资金及支付税费。

收购后的股权结构

• 交易后总股本：约4.91亿股。
• 控股股东东润投资：持股19.75%。
• 交易对方：徐正军持股16.33%，王金根持股6.94%，其余交易对方持股比例均低于5%。
• 配套资金认购方：朱文明和束昱辉合计持股33.38%，为公司实际控制人。

业务布局

• 智慧电子税务局：覆盖纳税人、税务人员、社会公众和中介机构四类用户，引入云计算和大数据技术，实现全流程服务体系。
• 财税云服务：提供无纸化、全流程的一体化专业服务，包括凭证管家、财务管家、办税管家、财税管家、培训管家。
• 信息系统集成解决方案：具备国家级资质，服务对象以政府机关为主。

财务状况

• 营业收入：2014年为16.03亿元，2015年预计为25.87亿元，2016年预计为78.4亿元，2017年预计为96.6亿元。
• 净利润：2014年为3.3亿元，2015年预计为3.6亿元，2016年预计为16亿元，2017年预计为20.7亿元。
• 毛利率：2014年为31.3%，2015年预计为30.8%，2016年预计为35.1%，2017年预计为35.0%。
• 净利率：2014年为8.9%，2015年预计为9.1%，2016年预计为20.4%，2017年预计为21.4%。
• ROE：2014年为4.9%，2015年预计为3.9%，2016年预计为14.8%，2017年预计为16.1%。

营收结构

• 2015年：财税云服务收入为1.03亿元，占比39.87%；软件开发与销售为5,509.27万元，占比21.29%；技术服务为3,537.39万元，占比13.67%；系统集成为6,511.41万元，占比25.17%。
• 2014年：财税云服务收入为3,214.39万元，占比20.05%；软件开发与销售为6,466.54万元，占比40.35%；技术服务为3,104.33万元，占比19.37%；系统集成为3,242.62万元，占比20.23%。

业绩承诺与盈利预测

• 业绩承诺：方欣科技承诺2016年和2017年归属母公司净利润分别不低于1.2亿和1.68亿元。
• 盈利预测：预计公司2016年和2017年总体净利润分别为1.6亿和2.07亿元，摊薄EPS分别为0.33元/股和0.42元/股。

风险提示

1. 资产重组不确定性：交易是否成功存在风险。
2. 业绩承诺不能达标：方欣科技的业绩承诺可能无法实现。
3. 市场竞争加剧：财税服务领域竞争可能影响公司盈利能力。

投资建议

• 评级：增持。
• 理由：收购方欣科技后，公司将在原有财税服务基础上发展云端服务，聚集用户，挖掘多业务价值，打造财税服务生态圈，提升盈利能力。

附表与财务数据

• 资产负债表：公司资产总额逐年增长，负债率保持稳定。
• 现金流量表：公司经营活动现金流逐步改善，融资活动现金流积极。
• 利润表：净利润增长显著，尤其是2016年和2017年。
• 主要财务比率：毛利率、净利率、ROE等指标显示公司盈利能力提升。

总结

丰东股份通过收购方欣科技，进入财税服务互联网领域，构建财税服务生态圈，提升公司盈利能力和市场竞争力。交易完成后，公司将在智慧财税服务和大数据创新领域获得显著增长机会，同时面临资产重组和业绩承诺等风险。总体来看，公司发展前景良好，给予“增持”评级。