20171025-华泰证券-金财互联-002530.SZ-业绩符合预期_泛财税生态初显_4页_840kb

金财互联（002530）2017年三季报点评总结

核心内容

金财互联在2017年前三季度实现了显著的业绩增长，营业收入达到6.07亿元，同比增长134.29%；归属于上市公司股东的净利润达到1.48亿元，同比增长1352.47%。主要增长动力来自方欣科技并表带来的贡献，表明公司通过并购增强了其在互联网财税领域的竞争力。

主要观点

• 业绩表现强劲：公司业绩增长主要得益于方欣科技并表，显示其在财税云服务领域的快速发展。
• 泛财税生态构建：公司正加速构建泛财税生态，通过线上财税云平台和线下代记账服务，实现财税服务的全面覆盖。
• 战略合作深化：公司与阿里巴巴一达通达成战略合作，为出口企业提供外贸财税辅导，进一步推动线上线下一体化财税生态圈的落地。
• 产业基金布局：公司通过入股地方财税龙头企业，推动产业基金落地，有助于财税金融产业的融合与协同发展。
• “前店后厂”模式：该模式有助于提升财税服务的标准化与流程化，增强公司服务效率与竞争力。
• 盈利预测乐观：预计公司2017-2019年归母净利润分别为2.10亿元、2.89亿元、3.86亿元，对应EPS分别为0.43元、0.59元、0.79元，PE分别为70倍、51倍、38倍，显示出良好的成长潜力。

关键信息

财务数据概览

• 营收与净利润：

  • 2017年前三季度营收：6.07亿元（同比增长134.29%）
  • 2017年第三季度营收：2.60亿元（同比增长210.55%）
  • 归属母公司净利润：1.48亿元（同比增长1352.47%）

• 盈利预测：

  • 2017E归母净利润：210.17百万元（对应EPS 0.43元）
  • 2018E归母净利润：289.26百万元（对应EPS 0.59元）
  • 2019E归母净利润：385.67百万元（对应EPS 0.79元）

• 估值指标：

  • 2017E PE：70.05倍
  • 2018E PE：50.90倍
  • 2019E PE：38.17倍
  • 2017E PB：3.76倍
  • 2018E PB：3.50倍
  • 2019E PB：3.21倍

财务比率

• 成长能力：

  • 营业收入增长率：2017E为120.00%
  • 归属母公司净利润增长率：2017E为351.42%

• 获利能力：

  • 毛利率：2017E为44.00%
  • 净利率：2017E为19.74%
  • ROE：2017E为5.37%

• 偿债能力：

  • 资产负债率：2017E为12.11%
  • 流动比率：2017E为4.81
  • 速动比率：2017E为4.30

• 营运能力：

  • 总资产周转率：2017E为0.24
  • 应收账款周转率：2017E为2.76
  • 应付账款周转率：2017E为3.68

投资评级与风险提示

• 投资评级：增持（维持评级）
• 合理价格区间：36.5~37.2元
• 风险提示：
  • 财税云服务推广不及预期
  • 线下渠道竞争加剧

总股本与市值信息

• 总股本：490.74百万股
• 流通A股：171.10百万股
• 52周内股价区间：24.52~38.58元
• 总市值：14,531百万元
• 总资产：4,247百万元
• 每股净资产：7.70元

估值与市场表现

• PE-B资本支出与投资活动：

  • 2017E现金净增加额为-180.91百万元
  • 2017E资本支出为0.00百万元

• 盈利预测与估值：

  • 2017E EBITDA为263.90百万元
  • 2017E EV/EBITDA为49.63倍

公司评级体系说明

• 买入：股价超越基准20%以上
• 增持：股价超越基准5%~20%
• 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间
• 减持：股价弱于基准5%~20%
• 卖出：股价弱于基准20%以上

总结

金财互联凭借方欣科技并表实现业绩大幅增长，正加速构建线上线下一体化的泛财税生态体系。公司通过战略合作与产业基金布局，进一步巩固其在财税服务领域的领先地位。财务数据显示公司盈利能力显著提升，估值逐步下降，体现出市场对其未来增长的预期。尽管短期估值较高，但公司具备良好的成长性，因此维持“增持”评级。投资者需关注财税云服务推广及线下渠道竞争等潜在风险。