20160525-信达证券-煤炭行业：2016年6月投资策略：煤炭去产能进入执行期，供需两弱_1mb

煤炭行业2016年6月投资策略总结

核心内容

行业整体表现

• 2016年煤炭行业累计跌幅约9%，同期沪深300指数跌幅约为12%。
• 炼焦煤板块市场表现优于动力煤板块。

去产能政策执行

• 煤炭去产能进入执行期，多地煤炭产量显著下降。
• 供给侧改革配套文件出台，276天工作日制度执行，抑制原煤产量。

市场供需分析

• 炼焦煤：钢价上涨引发复产潮，供给暂时偏紧，价格回升。
• 动力煤：供需两弱，价格窄幅波动，港口价格弱而不跌。
• 国际煤价：欧洲、澳大利亚等地区动力煤现货价上涨，但进口煤对国内市场构成压力。

市场预期

• 未来煤炭市场仍为供需两弱，三季度为传统消费淡季，煤价上涨空间有限。
• 部分前期涨幅较大的煤种或有回调压力。

主要观点

• 炼焦煤：短期内价格涨幅受限，或以平稳为主。
• 动力煤：价格预计窄幅波动，受水电高峰影响，上涨空间不大。
• 行业整体：预计未来仍为供需两弱，煤价难有持续上涨。
• 投资建议：维持煤炭行业“看好”评级，推荐中国神华（601088）和永泰能源（600157）。

关键信息

行业数据

• 行业规模：股票家数38只，总市值7239亿元，流通市值6549亿元。
• 信达覆盖：覆盖21家公司，覆盖流通市值5905亿元。

企业表现

• 中国神华：低估值，推荐买入，投资评级为“增持”。
• 永泰能源：积极转型及多元化发展，推荐买入，投资评级为“买入”。
• 其他公司：如中煤能源、郑州煤电等，部分公司盈利预测为负，需谨慎。

市场表现

• 煤炭行业指数：2015年以来表现不佳，受供需失衡影响。
• 炼焦煤价格：较上年同期有所回升，但受进口煤影响，上涨空间有限。
• 动力煤价格：环渤海5500大卡动力煤均价为389元/吨，连续十周保持平稳。

库存情况

• 神华集团库存：4月库存474万吨，较3月增加34万吨。
• 秦皇岛港库存：4月库存444万吨，较上年同期减少163万吨。
• 社会库存：2016年3月库存2.75亿吨，较2月减少0.22亿吨。

运输情况

• 铁路运量：4月日均装车量减少，运量下降。
• 港口运量：3月港口运量增加，内外贸运量占比变化。
• 沿海运价：5月24日综合指数上涨18.89%，运价显著上升。

风险因素

• 宏观经济探底：需求持续偏弱，煤价可能继续弱势。
• 供给侧改革：政策执行力度及进度可能不达预期。
• 矿难发生：可能影响行业安全及生产。

表格数据概览

图表概览

• 图1：煤炭行业2015年以来的市场表现。
• 图2：炼焦煤、动力煤子行业与行业走势比较。
• 图3：粗钢产量及同比增速。
• 图4：钢材库存（螺纹钢、线材、热卷）。
• 图5：发电量及同比增速。
• 图6：火电、水电发电量及同比增速。
• 图7：行业主营业务收入累计值。
• 图8：行业利润总额累计值。
• 图9：行业收入及盈利情况。
• 图10：煤炭开采洗选业应收账款情况。
• 图11：应收账款净额占主营业务收入累计值比。
• 图12：大同南郊Q5500动力煤价格。
• 图13：秦皇岛港Q5500动力煤价格。
• 图14：内蒙古乌海Q5500动力煤价格。
• 图15：黄骅港Q5500动力煤价格。
• 图16：临汾主焦精煤价格。
• 图17：京唐港山西产主焦煤价格。
• 图18：首钢采购山西焦精煤价格。
• 图19：临汾霍州肥精煤价格。
• 图20：日照港临汾产肥煤价格。
• 图21：首钢采购山西肥精煤价格。
• 图22：无烟中块全国平均价格。
• 图23：无烟末煤全国平均价格。
• 图24：喷吹煤全国平均价格。
• 图25：国际煤炭价格。
• 图26：澳大利亚BJ煤炭现货价。
• 图27：广州港动力煤价格对比。
• 图28：京唐港炼焦煤价格对比。
• 图29：神华集团煤炭库存。
• 图30：秦皇岛港煤炭库存。
• 图31：社会煤炭库存。
• 图32：重点电厂煤炭库存。
• 图33：国内样本钢厂及独立焦化厂煤炭库存。
• 图34：煤炭产销量及产销率。
• 图35：山西、陕西、内蒙古原煤产量。
• 图36：煤炭销往电力、冶金行业情况。
• 图37：煤炭进出口情况。
• 图38：煤及褐煤进口数量分布。
• 图39：煤炭进口分煤种情况。
• 图40：全国煤炭铁路日均装车量。
• 图41：大秦、侯月线煤炭运量。
• 图42：重点港口煤炭运量。
• 图43：重点港口内外贸运量。
• 图44：中国沿海煤炭运价综合指数（CCBFI）。
• 图45：中国沿海煤炭运价（CCBFI）。
• 图46：煤炭主要下游行业的产量增速。
• 图47：煤炭和下游主要行业固定资产投资累计增速对比。

投资建议

• 推荐公司：中国神华（601088）、永泰能源（600157）。
• 股价催化剂：限产保价、煤价反弹、高耗能行业用电快速反弹、固定资产投资项目加快。

风险提示

• 宏观经济探底：需求持续偏弱，煤价可能继续弱势。
• 供给侧改革：政策执行力度及进度可能不达预期。
• 矿难发生：可能影响行业安全及生产。

研究团队

• 郭荆璞：行业首席分析师，执业编号S1500510120013，联系电话+86 10 63081257，邮箱guojingpu@cindasc.com。
• 钟惠：行业分析师，执业编号S1500514070001，联系电话+86 10 63080934，邮箱zhonghui@cindasc.com。