20160525-信达证券-煤炭行业：2016年6月投资策略：煤炭去产能进入执行期，供需两弱_20页_1mb

煤炭行业2016年6月投资策略总结

核心内容

• 行业现状：煤炭行业在2016年5月累计跌幅约9%，同期沪深300指数跌幅约为12%。炼焦煤板块表现优于动力煤板块。
• 行业评级：信达证券对煤炭行业维持“看好”评级。
• 供需分析：煤炭去产能进入执行期，供需两弱，煤价上涨或难持续，三季度为传统消费淡季。
• 投资建议：推荐中国神华（601088）和永泰能源（600157），分别基于低估值和积极转型。
• 风险提示：宏观经济探底、供给侧改革效果不及预期、矿难等。

主要观点

• 炼焦煤：受钢价上涨和供给侧改革影响，炼焦煤需求回暖，价格回升，但钢价回落和进口煤增加可能限制价格继续上涨。
• 动力煤：供需两弱，价格窄幅波动，水电高峰来临将抑制价格进一步上涨。
• 行业趋势：整体煤炭市场仍面临供需失衡，行业利润微盈，应收账款净额减少。
• 进出口情况：煤炭净进口量增加，进口煤对国内煤价形成一定压力。
• 运输情况：铁路运量减少，港口运量增加，沿海运价上涨。

关键信息

行业数据概览

• 行业规模：截至2016年5月24日，煤炭行业共有38只股票，总市值7239亿元，流通市值6549亿元。
• 信达覆盖：信达证券覆盖21只股票，覆盖流通市值5905亿元。
• 市场表现：2016年5月煤炭板块指数大幅回调，行业累计跌幅约9%。

价格走势

• 炼焦煤：临汾主焦精煤车板价为700元/吨，较4月底上涨16.67%；京唐港山西产主焦煤库提价为740元/吨，较4月底上涨5.71%；首钢采购山西焦精煤价格为860元/吨，较4月底上涨4.88%。
• 动力煤：山西产5500大卡动力煤大同南郊车板价为250元/吨，较4月底上涨4.17%；秦皇岛港平仓价为390元/吨，较上年同期下跌4.88%。
• 国际煤价：欧洲ARA港动力煤现货价上涨5.06%，纽卡斯尔NEWC动力煤现货价上涨2.92%。

库存与产量

• 神华集团库存：4月库存合计474万吨，较3月增加7.73%。
• 秦皇岛港库存：5月21日库存合计444万吨，较4月底增加3.26%。
• 社会库存：2016年3月社会库存为2.75亿吨，较2月减少7.41%。
• 原煤产量：2016年4月全国原煤产量2.68亿吨，较3月减少8.77%。

产销与运量

• 煤炭产销：4月产销率为95.51%，较3月回升4.97个百分点。
• 铁路运量：4月全国煤炭铁路日均装车量48584车/天，较3月减少6.93%。
• 港口运量：3月重点港口煤炭运量增加，内贸运量占总运量的98.33%。

投资策略

• 推荐股票：中国神华（601088）因其低估值和煤价可能筑底企稳；永泰能源（600157）因其积极转型和多元化发展。
• 投资评级：中国神华为“增持”，永泰能源为“买入”。

风险因素

• 宏观经济风险：宏观经济探底可能导致需求继续偏弱。
• 供给侧改革风险：改革力度和进度可能不达预期。
• 其他风险：矿难等突发事件可能影响行业稳定。

表格概览

图表概览

• 图1：煤炭行业2015年以来的市场表现。
• 图2：炼焦煤、动力煤子行业与行业走势比较。
• 图3：粗钢产量及同比增速。
• 图4：钢材库存-螺纹钢、线材、热卷。
• 图5：发电量及同比增速。
• 图6：火电、水电发电量及同比增速。
• 图7：行业主营业务收入累计值。
• 图8：行业利润总额累计值。
• 图9：行业收入及盈利情况。
• 图10：煤炭开采洗选业应收账款情况。
• 图11：应收账款净额占主营业务收入累计值比。
• 图12：大同南郊Q5500动力煤价格。
• 图13：秦皇岛港Q5500动力煤价格。
• 图14：内蒙古乌海Q5500动力煤价格。
• 图15：黄骅港Q5500动力煤价格。
• 图16：临汾主焦精煤价格。
• 图17：京唐港山西产主焦煤库提价。
• 图18：首钢采购山西焦精煤价格。
• 图19：临汾霍州肥精煤价格。
• 图20：日照港临汾产肥煤到港价。
• 图21：首钢采购山西肥精煤价格。
• 图22：无烟中块全国平均价。
• 图23：无烟末煤全国平均价。
• 图24：喷吹煤全国平均价。
• 图25：国际煤炭价格。
• 图26：澳大利亚BJ煤炭现货价。
• 图27：广州港动力煤价格对比。
• 图28：京唐港炼焦煤价格对比。
• 图29：神华集团煤炭库存。
• 图30：秦皇岛港煤炭库存。
• 图31：社会煤炭库存。
• 图32：重点电厂煤炭库存。
• 图33：国内样本钢厂及独立焦化厂煤炭库存。
• 图34：煤炭产销量及产销率。
• 图35：山西、陕西、内蒙古原煤产量。
• 图36：煤炭销往电力、冶金行业情况。
• 图37：煤炭进出口情况。
• 图38：煤及褐煤进口数量分布。
• 图39：煤炭进口分煤种情况。
• 图40：全国煤炭铁路日均装车量。
• 图41：大秦、侯月线煤炭运量。
• 图42：重点港口煤炭运量。
• 图43：重点港口内外贸运量。
• 图44：中国沿海煤炭运价综合指数（CCBFI）。
• 图45：中国沿海煤炭运价（CCBFI）。
• 图46：煤炭主要下游行业的产量增速。
• 图47：煤炭和下游主要行业固定资产投资累计增速对比。

研究团队简介

• 郭荆璞：能源化工行业首席分析师，毕业于北京大学物理学院和罗格斯大学物理和天文学系，现任信达证券研究开发中心副总经理。
• 钟惠：分析师，中国人民大学会计学硕士，自2012年2月加入信达证券研发中心，主要从事煤炭行业研究。

联系方式

投资建议标准

风险提示

• 证券市场存在风险，投资者需谨慎。
• 投资建议不适用于所有国家和地区，需独立评估。
• 投资者需自行承担使用本报告所导致的风险。