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晨会集萃总结

核心内容概述

本次晨会集萃涵盖多个行业和板块的分析，包括银行、传媒互联网、电子、医药、建筑建材、轻工制造、金融工程、固收等，整体呈现出对2022年市场趋势的判断及对相关投资机会的推荐。

主要观点与关键信息

银行业

• 政策环境：12月降准降息对银行基本面影响较小，后续政策压力维持低位。
• 社融趋势：预计12月社融增速继续改善，明年财政前置和信贷放量将带来上半年信用扩张。
• 个股推荐：招商银行、邮储银行、无锡银行、宁波银行被推荐，理由包括财富管理业务飞轮效应、农村金融与县域金融发展、普惠小微业务拓展、资本充足等。
• 风险提示：政策监管不确定性、多领域布局管理难度加大、并购业绩不达预期、股权激励效果未达预期等。

传媒互联网行业

• 浙数文化：作为全国首家媒体资产上市企业，公司具备较强资源整合能力，数字文化与数字科技业务发展稳健，拟拆分融媒科技独立上市，带来估值增量。预计2021-2023年收入和净利润增长，给予“买入”评级。
• 视觉中国：发布数字藏品平台“元视觉”，推动“区块链+”战略落地，公司核心业务从toB向toB+toC延伸，预计提升中长期空间，维持“买入”评级。
• 元宇宙：板块热度居前，但内部分化严重，部分前期涨幅较大的标的出现回调。建议关注金融科技、科技创新、在线招聘、房地产边际改善等子赛道。
• 游戏板块：重点关注腾讯、网易、中手游、IGG、赤子城科技等公司。
• 影视板块：春节档将至，关注光线、万达、中影、猫眼等；长视频平台会员提价利于ARPU提升。
• Z世代及社区类：保持高成长性，建议关注哔哩哔哩、小红书、知乎、泡泡玛特、创梦天地、奥飞、汤姆猫、网易云音乐等。
• 电商与产业链：关注京东、拼多多、阿里、抖音、快手等平台。

电子行业

• 第三代半导体：我国企业具备发展优势，未来可期。建议关注斯达半导、闻泰科技、时代电气、三安光电、立昂微、华润微、士兰微、纳微半导体、华虹半导体、新洁能、扬杰科技、赛微电子、捷捷微电、华微电子、天岳先进、凤凰光学、宏微科技等。
• 车用线束：新能源汽车渗透率提升推动线束需求增长，建议关注立讯精密、沪光股份、卡倍亿、兆龙互连、金信诺等。

医药行业

• 羚锐制药：贴膏剂龙头，产品结构优化，渠道拓展，预计2021-2023年收入和净利润稳步增长，给予“买入”评级。
• 风险提示：产品销售不及预期、提价效果或精品推广不及预期、中药价格波动等。

建筑建材行业

• 建材指数：历年Q1表现较好，预计22Q1存在超额收益机会，关注消费建材和水泥板块。
• 玻纤行业：周期属性弱化，龙头公司如中国巨石、中材科技具备长期成长空间。
• 水泥行业：推荐上峰水泥、华新水泥、海螺水泥等。

轻工制造行业

• 造纸行业：受益于“十四五”高质量发展纲要，关注林业碳汇及生物质资源开发。
• 个护&生活纸：国货品牌崛起，线上渠道重要性提升，建议关注可靠股份、百亚股份、维达国际等。

金融工程与固收

• 量化择时：市场处于震荡格局，核心驱动变量为风险偏好，下周若出现缩量将是较好的入场时机。
• 行业配置：重点配置新能源动力系统、半导体、农业、食品饮料，短期关注医疗和新能源板块反弹机会。
• 基金风格：普通股票型基金和偏股混合型基金仓位上升，关注大市值股票，如电子、医药、电力设备等。
• 可转债市场：建议积极参与卡倍转债申购，预计上市价格为130元左右。
• 春节前资金面：预计1月资金面保持合理充裕，宏观格局为宽货币、宽信用、宽财政，关注财政政策改善带来的机会。

其他重点行业分析

• 房地产行业：政策发文缓解收并购痛点，销售延续同比改善，建议关注地产链政策偏松带来的机会。
• 有色金属行业：稀土整合推动供给集中度提升，中重稀土战略资源地位凸显，建议关注相关企业。
• 汽车与电子：新能源汽车渗透率提升，推荐湘油泵等受益企业，关注汽车电动化与智能化趋势。
• 半导体行业：第三代半导体发展可期，建议关注斯达半导、闻泰科技、时代电气等。
• 产业债与城投债：各等级利差涨跌互现，重点关注地方财政重整对城投债的影响。

12月资产配置建议

• 权益类资产：上调至【高配】，上证50、沪深300维持【标配或高配】，中证500上调至【高配】。
• 债券类资产：维持利率债【标配】，下调高评级信用债至【标配】，下调转债至【标配或低配】。
• 商品类资产：维持【低配】贵金属、工业品、农产品。
• 人民币资产：建议做多人民币汇率，维持【标配】。

风险提示

• 市场风险：疫情反复、经济增速下滑、政策超预期等。
• 行业风险：政策监管不确定性、行业周期性、竞争加剧、技术迭代等。
• 公司风险：业绩不及预期、股权激励效果不佳、股权质押风险等。
• 金融产品风险：转债价格波动、违约风险、政策变动、不强赎等。

重点推荐股票与转债

• 股票推荐：招商银行、邮储银行、无锡银行、宁波银行、浙数文化、羚锐制药、湘油泵等。
• 转债推荐：卡倍转债，建议积极参与申购。

结论

本次晨会集萃整体积极，认为2022年市场将呈现成长风格，重点关注新能源动力系统、半导体、农业、食品饮料等高景气赛道，同时建议关注政策驱动的行业，如基建、地产稳需求、消费支持等。在金融工程方面，建议关注量化择时信号和基金风格变化，把握市场调整后的入场机会。