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晨会集萃总结

核心内容概览

本报告总结了多个行业及公司的最新动态与投资观点，涵盖医药、房地产、银行、电子、环保公用、金融工程等板块，内容包括业绩表现、行业趋势、投资建议、风险提示等。

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医药行业

迪瑞医疗（300396）

• 核心内容：深耕医疗检验领域20余年，加速向平台化转型。
• 业绩表现：2022H1营收5.15亿元，同比增长23.27%；归母净利润1.33亿元，同比增长20.65%。
• 市场前景：受益于医疗设备国产替代趋势，海外业务增长显著，国际收入同比增长25.04%。
• 产品布局：完成化学发光免疫分析仪CM-640及CM-640i注册，完善产品线。
• 盈利预测：预计2022-2024年营收分别为11.33/14.61/19.97亿元，归母净利润分别为2.65/3.35/4.49亿元。
• 投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级。
• 风险提示：产品研发不及预期、经销商模式风险、核心技术人才流失、政策调整、股价波动。

海尔生物（688139）

• 核心内容：成长能力持续提升，Q3业绩高增长延续。
• 业绩表现：2022Q1-3营收20.75亿元，同比增长36.52%；归母净利润4.61亿元，同比下降33.91%。
• 业务拓展：生命科学数字场景同比增长46.31%，医疗创新数字场景同比增长29.52%。
• 海外市场：海外业务增长54.02%，网络总数突破700家，覆盖国家超过130个。
• 盈利预测：预计2022-2024年营收分别为28.34/37.59/49.20亿元，归母净利润分别为6.28/8.36/10.99亿元。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：新产品拓展不及预期、海外布局不及预期、物联网业务发展不及预期。

健民集团（600976）

• 核心内容：主业持续复苏，体培牛黄稳步贡献投资收益。
• 业绩表现：2022年1-9月营收27.95亿元，同比增长7.25%；归母净利润3.26亿元，同比增长26.84%。
• 业务亮点：核心产品龙牡壮骨颗粒价格恢复，渠道库存改善；七蕊胃舒胶囊获批上市，有望进入医保目录。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：体培牛黄市场拓展不及预期、核心产品价格波动、政策变化风险。

谱尼测试（300887）

• 核心内容：Q3业绩超预期，经营性现金流大幅改善。
• 业绩表现：2022Q1-3营收26.82亿元，同比增长99.9%；归母净利润1.81亿元，同比增长94.1%。
• 业务拓展：并购通测检测70%股权，拓展华南地区电子电气检测业务；并购深圳米约、成都米约，拓展医疗计量领域。
• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为3.1/4.1/5.2亿元，对应PE分别为36/28/22倍。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：行业需求不及预期、新业务拓展不及预期、竞争加剧、原材料波动、公信力风险。

芯能科技（603105）

• 核心内容：业绩超预期，工商业分布式光伏业务量价利齐升。
• 业绩表现：2022Q1-3营收5.19亿元，同比增长50.26%；归母净利润1.61亿元，同比增长68.72%。
• 业务亮点：Q3营收2.24亿元，同比增长69.56%；归母净利润0.81亿元，同比增长128.78%。
• 战略布局：积极布局储能和充电桩，业务协同增长。
• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为1.82/2.38/2.85亿元，对应PE分别为40/31/26倍。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：政策推进不及预期、行业竞争加剧、电价及补贴变动、弃光限电、新业务拓展不及预期、疫情加剧。

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房地产行业

房地产周观点：地产债压力几何

• 核心内容：地产信用债发行规模收缩，短期偿付压力较大。
• 市场表现：21年8月以来，房企信用债净融资额连续14个月为负；一季度境内/境外债偿付规模分别占全年30%/35%。
• 信用分化：国企融资优势明显，民企融资大幅下滑。
• 市场数据：中证地产债指数收盘价187.54，较历史高点下跌15.8%。
• 投资建议：推荐优质龙头（中国海外发展、金地集团、保利发展、万科A、龙湖集团、招商蛇口）及优质成长（新城控股）和优质物管（碧桂园服务、招商积余、保利物业、旭辉永升服务）。
• 风险提示：地产债违约风险、政策调整、销售不及预期。

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银行与金融行业

苏州银行（002966）

• 核心内容：信贷投放高景气，营收加速增长。
• 业绩表现：22Q3营收同比增长11.49%，归母净利润同比增长25.92%；Q3单季营收同比增长18.84%，环比提升7.52%。
• 信贷情况：贷款总额同比增长17.73%，高于资产总额增速。
• 资产质量：不良率降至0.88%，不良+关注率降至1.68%；拨备覆盖率532.50%，风险抵补能力增强。
• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润同比增长25.9%/20.3%/19.6%。
• 投资建议：维持“增持”评级。
• 风险提示：经济下行超预期、信贷需求疲弱、信用风险波动。

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电子与机械行业

国力股份（688103）

• 核心内容：3Q22业绩高增长，高可靠市场潜力大。
• 业绩表现：2022Q1-3营收2.01亿元，同比增长61.51%；归母净利润0.27亿元，同比增长60.44%。
• 业务增长：Q3营收环比增长33.16%，毛利率提升至40.42%。
• 投资建议：维持“增持”评级。
• 风险提示：新产品拓展不及预期、海外布局不及预期、股权激励影响。

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基建与能源行业

建筑建材周观点

• 核心内容：涉房企业融资迎利好，产业链资金或改善。
• 市场动态：地产销售底部震荡，C端高占比建材值得关注。
• 重点推荐：金晶科技、山东药玻、鲁阳节能、蒙娜丽莎、三棵树。
• 行业趋势：新型玻璃、碳纤维等新材料成长性显著，光伏玻璃、电子玻璃受益于产业链回暖及国产替代。
• 风险提示：行业需求不及预期、竞争加剧、政策变动。

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金融工程与基金研究

FOF组合推荐

• 日历效应FOF组合：年化收益18.64%，超额基准7.50%。
• 规模低估FOF组合：年化收益15.18%，超额基准7.66%。
• 多维度因子FOF组合：年化收益17.42%，超额基准8.97%。
• 风险提示：模型失效、市场风格变化、基金风格变动。

行业流动性跟踪

• ETF资金流动：科技、H股宽基、消费为净流入，A股宽基、医药、商品期货为净流出。
• 北向资金：煤炭、通信、国防军工为净流入，食品饮料、电力设备及新能源、非银行金融为净流出。
• 权益类基金增量资金：电力设备及新能源58亿元，医药43亿元，基础化工39亿元，电子39亿元。

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可转债申购建议

利元转债

• 核心内容：领先的锂电池制造装备供应商。
• 申购分析：发行规模9.5亿元，债项与主体评级A+/A+，转股价218.94元，转股价值95元。
• 投资建议：建议积极参与，预计上市价格127元。
• 风险提示：违约风险、转股价格波动、摊薄风险、行业波动、客户集中度风险。

冠宇转债

• 核心内容：全球消费类电池主要供应商之一。
• 申购分析：发行规模30.89亿元，债项与主体评级AA/AA，转股价23.68元，转股价值98.02元。
• 投资建议：建议积极参与，预计上市价格123元。
• 风险提示：违约风险、转股价格波动、摊薄风险、行业竞争、原材料波动、汇率波动、毛利率波动、国际贸易争端。

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其他重点推荐

卓越新能（688196）

• 核心内容：22Q3业绩稳健，拟设荷兰子公司拓展海外市场。
• 业绩表现：22Q1-3营收36.25亿元，同比增长82.94%；归母净利润4.30亿元，同比增长114.94%。
• 海外市场：拟在荷兰设立子公司，利用当地优势拓展欧洲生物能源市场。
• 盈利预测：预计2022-2024年营收分别为48.45/62.01/77.05亿元，归母净利润分别为5.57/7.25/9.24亿元。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：国内外减碳政策不达预期、原材料价格波动、客户集中度风险、产能释放不及预期、子公司审批风险。

中国移动（600941）

• 核心内容：低估值高分红，C端/B端业务全面向好。
• 业绩表现：前三季度收入7235亿元，同比增长11.5%；归母净利润985亿元，同比增长13.3%。
• 业务亮点：5G渗透率57.17%，移动客户9.74亿户，家庭宽带2.65亿户，智慧家庭收入快速增长。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：行业竞争加剧、费用投入超预期、新业务进展不达预期。

中国电信（601728）

• 核心内容：业绩保持增长，产业数字化动力强劲。
• 业绩表现：前三季度收入3578.43亿元，同比增长9.6%；归母净利润245.43亿元，同比增长5.2%。
• 业务亮点：5G用户规模增长，天翼云收入翻番，产业数字化收入增长16.5%。
• 投资建议：维持“增持”评级。
• 风险提示：行业竞争压力、新业务进展不达预期、政策风险。

东宏股份（603856）

• 核心内容：营收稳健增长，定增扩产保障长期发展。
• 业绩表现：22Q1-3营收20.81亿元，同比增长26.99%；归母净利润1.51亿元，同比增长5.65%。
• 产能扩张：非公开发行募资不超过5.85亿元，用于高性能复合管道及新型柔性复合管道建设。
• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为3.0/4.3/5.5亿元，对应PE分别为9.65/6.78/5.30倍。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：原材料价格上涨、新增产能无法消化、疫情超预期、政策风险。

中国巨石（600176）

• 核心内容：单季盈利水平或进入周期底部，成本优势明显。
• 业绩表现：2022Q1-3营收161亿元，同比增长16%；归母净利润55.2亿元，同比增长28%。
• 市场趋势：粗纱价格进入历史偏底部区域，电子纱电子布价格亦处于底部。
• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为62/68/79亿元，对应PE分别为8x/14x/11x。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：玻纤增量供给超预期、需求不及预期、电子布竞争加剧、战略执行不及预期。

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总结

• 医药行业：迪瑞医疗、海尔生物、健民集团、谱尼测试、国力股份等企业均表现良好，受益于政策支持及市场拓展。
• 房地产行业：地产债压力较大，但优质房企仍具投资价值，关注龙头及成长股。
• 银行与金融：苏州银行信贷投放良好，盈利提升，建议增持。
• 电子与机械：国力股份、卓越新能等受益于高可靠市场及海外市场拓展。
• 金融工程：FOF组合表现稳健，建议关注。
• 可转债：利元转债与冠宇转债建议积极参与，市场或给予较高溢价。

整体来看，多个行业及公司展现出良好的增长潜力和投资价值，建议投资者重点关注。