20171121-天风证券-晨会集萃_15页_900kb

晨会集萃总结

核心内容概述

本晨会集萃涵盖了多个行业的重点推荐与分析，涉及银行、农业、基础化工、医药、轻工、海外投资、金融工程、公司评级调整及新股信息等内容。整体来看，市场对大金融板块（尤其是银行）表现出较强信心，认为其估值仍处于低位，具备较大上涨空间。同时，部分行业如农业、基础化工、医药等因政策利好、产品涨价及行业周期性因素，也被重点推荐。此外，金融工程与衍生品市场分析也提供了投资策略参考。

---

主要观点与关键信息

银行板块

• 核心逻辑：银行股的上涨主要源于息差改善与资产质量提升，尤其大银行优于小银行。
• 重点推荐：四大行估值仍低，受益于利率上升与业绩确定性，继续主推；中小行重点推荐平安银行，因其具备零售转型的基因、方向与资源，估值较招行折价30%，具备30%上行空间。
• 风险提示：经济超预期下行可能导致资产质量恶化。

农业板块

• 核心逻辑：通胀预期渐起，建议超配农业板块，尤其是生猪养殖、农业龙头及低估值标的。
• 重点推荐：温氏股份、牧原股份、正邦科技（生猪养殖）；隆平高科、生物股份、海大集团（农业白马）；大北农、普莱柯（高成长）；苏垦农发、辉隆股份（政策主题）。
• 风险提示：政策执行不及预期、市场渗透率提升不及预期。

基础化工板块

• 核心逻辑：PC和MDI等产品因供需紧张、产能集中及技术门槛高，价格持续上涨。
• 重点推荐：江山化工、鲁西化工，预计其四季度业绩将超预期。
• 关键信息：PC价格持续上涨，11月挂牌价再涨1000元，吨净利达8000元；鲁西化工明年初扩产，业绩弹性大。
• 风险提示：产品价格大幅下跌、产能过剩、项目投产不达预期。

医药板块

• 核心逻辑：迈克生物作为行业白马，具备全产品线、强大渠道及优秀管理，内生增长强劲。
• 重点推荐：迈克生物，预计17-19年EPS分别为0.74/0.99/1.23元，当前PE为32倍，维持强烈推荐。
• 其他推荐：东阿阿胶上调产品出厂价，带动业绩增长，给予增持评级；新和成受益于巴斯夫柠檬醛工厂停产，产品价格上涨带来业绩弹性，给予买入评级。
• 风险提示：价格下跌、成本上涨、技术路线风险。

轻工制造板块

• 核心逻辑：预计箱板瓦楞纸价格将在11月底见底，进入横盘震荡阶段。
• 重点推荐：美盈森与山鹰纸业，认为其估值已过度反应盈利下滑预期，未来具备成长空间。
• 风险提示：纸价波动不及预期、下游库存未见底。

海外投资与市场分析

• GPU与虚拟货币：英伟达与AMD受益于AI与自动驾驶，虽受虚拟货币影响，但经营基本面更为关键。
• 重点推荐：英伟达、AMD，目标价分别为250美元与16美元。
• 风险提示：政策调控超预期、市场需求不及预期。

金融工程与衍生品市场

• 股指期货：IF1711贴水0.30%，IF1806贴水0.14%，建议关注下季合约对冲成本较低。
• 股票期权：50ETF上涨2.47%，波动率指数上升10.65%，存在Put-Call Parity正向套利机会。
• 风险提示：模型失效、市场波动风险。

公司评级调整

• 新增推荐：美亚柏科（增持）、永东股份（增持）、万东医疗（买入）、新和成（买入）。
• 调高评级：平安银行、东阿阿胶、新和成等公司因业绩改善或估值修复被调高评级。
• 风险提示：业绩不达预期、政策调控超预期、市场波动。

市场与行业数据

• A股市场：沪深300上涨0.56%，创业板指上涨1.41%，市场整体呈上涨趋势。
• 宏观数据：CPI上涨至1.8%，PPI上涨至6.3%，工业增速放缓至6.0%。
• 行业估值：银行板块PE为8倍，估值处于历史低位，具备安全边际。

---

重点推荐个股与行业

行业/公司	推荐理由	推荐评级
平安银行	零售转型有基因、方向与资源，估值较招行折价30%	买入
美亚柏科	电子取证龙头，市场空间扩大，产品线丰富	增持
东阿阿胶	阿胶块与浆出厂价上调，业绩稳健增长	增持
新和成	巴斯夫事故影响下产品涨价，业绩弹性大	买入
美盈森、山鹰纸业	纸价见底，估值低，具备成长空间	重点推荐
英伟达、AMD	AI与自动驾驶推动增长，受益于技术变革	买入
苏宁云商、永辉超市	新零售布局，受益于阿里入股高鑫零售	强于大市
迈克生物	行业白马，内生增长强劲，估值较低	强烈推荐
温氏股份、牧原股份、正邦科技	生猪价格上涨，业绩有望回升	超配
隆平高科、生物股份、海大集团	农业龙头，业绩稳健	优选
大北农、普莱柯	高成长性，低估值	布局推荐
苏垦农发、辉隆股份	政策主题，受益于农业补贴	投资建议

---

风险提示

• 去杠杆风险：经济超预期下行可能对资产质量造成冲击。
• 政策调控风险：资管新规可能对金融资产配置产生影响。
• 市场波动风险：衍生品与股票期权市场存在波动，模型失效可能带来损失。
• 行业周期风险：部分行业如光伏、化工等面临价格波动与产能过剩。
• 技术路线风险：新兴行业如5G、AI存在不确定性。

---

总结

晨会集萃强调了大金融板块（尤其是银行）的稳健性与成长性，认为其在利率上升与资产质量改善背景下具备上涨动能。同时，农业、基础化工、医药等板块因政策利好与产品涨价，也被视为重点投资方向。金融工程与衍生品市场分析提供了对冲策略建议，而公司评级调整则反映了市场对部分企业成长性与业绩表现的认可。整体来看，市场逻辑仍以盈利增长为核心，关注行业周期、政策影响及技术变革带来的投资机会。