20180103-信达证券-高新兴-300098.SZ-进一步加深与中国电信的合作_电子车牌国标发布利好相关业务_5页_523kb

高新兴（300098.SZ）证券研究报告总结

核心内容

高新兴（300098.SZ）是一家专注于物联网及智慧城市领域的公司，近年来通过与电信运营商的深度合作及产业链布局，实现了业绩的快速增长。公司于2017年12月25日完成定增，引入深圳招银电信股权投资基金管理有限公司作为主要认购方，其中中国电信持有20%股权，进一步加强了公司在物联网方向与运营商的合作关系。

2017年12月29日，国家标准管理委员会发布了6项关于电子车牌（汽车电子标识）的国家标准，将于2018年7月1日实施。高新兴旗下的中兴智联参与了其中三项标准的起草，成为该领域的重要参与者。随着标准的实施，电子车牌业务有望加速推广，为公司带来业绩增长。

主要观点

• 与电信合作深化：中国电信的参与标志着高新兴与运营商的合作已上升至集团层面，未来将在物联网连接和智慧城市应用领域获得更大发展机会。
• 电子车牌业务利好：国家标准的发布将推动电子车牌市场的发展，中兴智联作为标准制定者，有望占据产业链关键环节，实现业绩腾飞。
• 业绩增长预期明确：公司预计2017~2019年营业收入分别为17.85亿元、23.70亿元和29.87亿元，归属母公司净利润分别为4.12亿元、5.52亿元和6.86亿元，净利润增速显著。
• 估值优势明显：公司PE和PB均低于行业平均水平，投资价值突出。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

营收与利润增长趋势

• 营收增长率逐年提升，2017年为36.50%，2018年为32.80%，2019年为26.00%。
• 归属母公司净利润增长率分别为30.45%、34.01%和24.11%，增长势头强劲。

资产负债表（单位：亿元）

现金流量表（单位：亿元）

关键财务指标

• 毛利率：稳定在44%~45%区间，显示产品竞争力强。
• ROE：逐年提升，从6.39%增长至11.47%，反映股东回报率提高。
• EV/EBITDA：从78.42倍下降至19.69倍，显示估值逐步合理。

投资评级

• 评级：买入（维持“增持”）
• 理由：公司具备较强的订单获取能力和产品竞争力，未来业绩增长可期，估值具有吸引力。

风险提示

• 智慧城市业务落地不及预期：若项目推进不力，可能影响业绩增长。
• PPP项目回款滞后：项目资金回收周期较长，可能影响现金流和利润。

研究团队简介

• 边铁城：计算机行业分析师，IT从业经验八年。
• 蔡靖：研究助理，通信行业研究背景。
• 袁海宇：研究助理，物理学硕士，计算机行业研究经验。
• 王佐玉：研究助理，金融硕士，电子行业研究经验。

评级说明

• 买入：股价相对强于基准20%以上。
• 增持：股价相对强于基准5%~20%。
• 持有：股价波动在±5%之间。
• 卖出：股价相对弱于基准5%以下。

机构销售联系人