20220327-南华期货-油脂油料周报_短期可能会有调整_长期供给紧张依旧_16页_2mb

油脂油料周报0327总结

核心内容

本周油脂油料市场整体呈现短期调整、长期供给紧张的格局。俄乌局势的不确定性对全球农产品市场产生深远影响，尤其在油籽种植和压榨方面。国际大豆市场因巴西减产、阿根廷出口限制等因素支撑价格，而棕榈油则受到欧盟政策变化、需求疲软及季节性增产预期的压制。

主要观点

国际方面

• 俄乌局势影响：谈判结束日期的不确定性持续影响农产品价格走势，春季播种受阻可能导致全球油籽供给紧张。
• 美豆价格坚挺：美豆因战略属性和金融属性表现强势，且受俄乌局势影响，价格维持高位震荡。
• 种植面积预期变化：美国新年度种植意向报告预计大豆种植面积增加，玉米减少，但玉米与大豆比价关系及种植利润差异限制了大豆面积扩张的幅度。
• 棕榈油价格承压：印尼出口政策及生物柴油政策传言曾导致市场情绪悲观，但随着消息证伪，棕榈油价格反弹受阻，因需求疲软、库存偏高及供给预期转松。

粕类板块

• 蛋白粕价格上涨：国内蛋白粕市场因大豆供给紧张表现强势，豆粕和菜粕库存均处于低位。
• 短期调整风险：随着三月底大豆集中到港，短期内供给紧张局面可能有所缓解，但疫情反复导致的供应链问题仍可能影响卸货和运输。
• 菜粕需求良好：春末水产养殖季到来，下游消费意愿增强，支撑菜粕期货盘面价格。
• 美豆对国内影响：美豆价格受俄乌局势和种植面积预期变化影响较大，若种植面积增加或局势缓和，可能对国内盘面产生短期利空。

关键信息

油脂市场

• 植物油价格走弱：主要受欧盟生物柴油政策变化、棕榈油需求疲软及季节性增产预期影响。
• 国内库存紧张：三大油脂库存继续去库，尤其棕油库存处于五年历史最低水平。
• 进口利润倒挂：4月到港量预计仅为10万吨，国内供给依旧紧张。
• 豆油性价比最高：南美大豆减产基本定论，叠加乌克兰葵花籽种植面积可能减少，全球豆油价格易涨难跌。
• 棕榈油复产前景不明：马来及印尼棕榈油复产无望，库存持续下行将支撑盘面价格。

气候与种植展望

• 拉尼娜现象概率：预计7-8月恢复中性状态，干旱预期主要集中在美西及南部，非大豆主产区。
• 种植季影响：天气变数可能影响美豆新季度种植面积及产量，但目前种植面积变化尚未完全显现。

风险提示

1. 国内豆油抛储：可能缓解供给紧张，导致豆油继续弱势。
2. 棕榈油复产无望：库存持续下行可能支撑盘面价格。
3. 俄乌局势变化：若局势缓和，可能导致美豆价格回吐战争升水，影响国内盘面。

建议

• 短期操作：可考虑逢低做多09豆油或做扩09豆棕价差。
• 长期趋势：俄乌局势若持续影响葵花籽种植，将加剧全球油脂供给紧张，油脂牛市或将延续。

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