20220307-国元期货-油脂油料周报_供应紧张豆粕震荡偏强_多空交织豆棕价差有望反弹_15页_2mb

国元期货研究咨询部：2022年3月7日豆粕与油脂市场分析总结

核心内容

2022年3月7日，国元期货研究咨询部对豆粕及油脂市场进行了详细分析，指出当前市场处于多空交织状态，豆粕震荡偏强，油脂高位震荡，豆棕价差有望反弹。

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主要观点

【豆粕】

• 价格走势：本周连粕主力合约在3900元/吨附近震荡，受油脂价格高企压制。
• 市场因素：
  • 俄乌局势恶化导致全球农产品价格剧烈波动，油脂供应紧张，对豆粕形成压制。
  • 南美天气炒作窗口即将关闭，但减产忧虑仍存，巴西大豆产量预估下调至1.2亿吨以下。
  • 美豆压榨未达预期，但内需在高榨利下增长，出口端南美提前开放出口窗口，预计对美豆市场形成挤占。
• 国内供应：国内进口大豆和豆粕库存仍处于低位，预计二季度前到港量增长有限，供应偏紧。
• 操作建议：建议继续持有05合约多单，参考运行区间3800-4200元/吨，后续关注国内榨利恢复及俄乌局势。

【油脂】

• 价格走势：国内油脂价格强势走高，但高位积聚风险，周五外盘见顶信号初现，油脂高位回调。
• 市场因素：
  • 俄乌冲突推高原油价格，带动生柴消费预期上涨，棕榈油补充需求上升。
  • 马来西亚2月产量环比增长3.5%，出口环比增长超10%，整体以供弱需强看待。
  • 马来西亚国内油脂库存仍处于低位，高基差对价格支撑明显。
• 操作建议：油脂以高位震荡为主，豆油、棕榈油主力合约反复试探万元大关，后续以筑顶看待，拐点在于马棕复产，可考虑布局做多豆棕价差。

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关键信息

一、期货行情

合约	收盘价（元/吨）	日涨跌幅	周涨跌幅	月涨跌幅	成交量	持仓量	日增仓	周增仓
豆粕2205	3902.00	0.49%	-1.71%	2.07%	1,595,387	1,201,748	19,458	1,201,748
豆油2205	10,798.00	-3.28%	2.22%	4.37%	904,168	385,601	-30,892	385,601
棕榈油2205	11,720.00	-6.42%	2.22%	5.00%	1,387,781	374,374	-32,310	374,374
菜油2205	13,031.00	-2.20%	-2.02%	2.70%	339,972	159,847	19,425	159,847
菜粕2205	3,688.00	0.90%	-0.89%	4.21%	581,106	402,096	1,353	402,096

二、现货价格

（1）豆粕现货价格

• 价格范围：沿海区域油厂主流价格在4520-4900元/吨。
• 周变动：整体下跌，其中广东下跌200元/吨，广西下跌100元/吨，福建持平，河北下跌170元/吨。

（2）油脂现货价格

• 豆油：主流报价区间11170-12570元/吨，周环比增长330-550元/吨。
• 棕榈油：主流报价12860-14450元/吨，周环比增长410-470元/吨。
• 豆棕价差：持续下探，豆棕油现货价差倒挂趋势仍未转变。

三、油脂油料成本及压榨利润

• 美湾大豆：本周压榨利润小幅改善，但工厂榨利仍处于亏损状态。
• 巴西大豆：2月出口量627.19万吨，同比大幅增长137.03%。
• 阿根廷大豆：2021/22年度产量降至14年最低，旱情严重。
• 马来西亚棕榈油：1月库存下降3.85%，产量下降13.54%，出口下降18.67%；2月产量环比增长3.40%，出口环比增长7.16%-9.55%。

四、国内供需面

• 大豆进口：1-2月累计进口1394.2万吨，同比增加53.5万吨，增幅4%。
• 到港情况：1月到港708.5万吨，2月到港575.25万吨，3月预计675万吨，4月预计890万吨。
• 油厂开机率：本周开机率51.69%，实际压榨量148.7万吨。
• 库存情况：豆粕库存35.62万吨，较上周减少2.91万吨；豆油库存78.67万吨，较上周减少1.8万吨；棕榈油库存33.74万吨，较上周减少0.28万吨。

五、套利分析

• 月间套利：油脂油料主力合约月间套利存在反弹机会。
• 品种间套利：
  • 油粕比：反弹，建议观望或逢低做多。
  • 豆棕价差：回落，等待马棕复产拐点到来后布局做多。
  • 豆菜粕差：回落，以震荡看待，目标区间400-500。
  • 豆菜油差：继续回归，目标区间1000-1500。

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总结

当前豆粕及油脂市场受俄乌冲突、南美减产预期、国内供应紧张等因素影响，呈现震荡偏强格局。豆粕受油脂价格压制，但基本面支撑仍强，建议继续持有05合约多单；油脂市场高位震荡，豆棕价差有望反弹，可考虑布局做多。需密切关注国内榨利恢复情况、马棕复产进展及国际局势变化。