20220221-华泰期货-油脂油料周报_供应紧张依旧_油粕维持强势_6页_839kb

供应紧张依旧，油粕维持强势总结

核心内容概述

当前，国际与国内市场均面临油粕供应紧张的局面，支撑其价格维持强势。巴西大豆收获进度加快，但产量仍被调低，叠加南美大豆减产，推动美豆价格长期上涨。国内油厂采购进度偏慢，导致豆粕现货供应紧张，支撑价格。与此同时，东南亚棕榈油处于季节性低产量和低库存阶段，国内油脂现货供应同样偏紧，使得三大油脂价格易涨难跌。然而，价格高位下需关注国际原油等宏观因素对油脂价格的影响。

主要观点与关键信息

国际油籽市场

• 巴西大豆收获进度：截至2月12日，2021/22年度巴西大豆收获进度达25%，高于一周前的16.8%和上年同期的10.1%。
• 马托格罗索州表现突出：该州大豆收获进度达60.1%，比一周前推进18个百分点，远高于上年同期的25.5%。
• 巴西大豆产量下调：2021/22年度巴西大豆产量调低至1.258亿吨，较此前预期下调840万吨。
• 棕榈油出口税率稳定：马来西亚棕榈油出口税率连续15个月维持在8%，参考价格为5277.58令吉/吨，高于上月的4907.14令吉/吨。

国内粕类市场

• 豆粕库存：上周豆粕库存30.6万吨，环比增加6.2万吨。
• 菜粕库存：上周菜粕库存4.6万吨，环比增加1万吨。
• 现货基差：华南豆粕现货基差为m05 + 450，华南菜粕现货基差为rm05 + 70。
• 策略建议：粕类市场建议单边谨慎看多。

国内油脂市场

• 豆油库存：上周豆油库存95.7万吨，环比减少0.5万吨。
• 菜油库存：上周菜油库存31.5万吨，环比增加1万吨。
• 棕榈油库存：上周棕榈油库存38.8万吨，环比增加0.9万吨。
• 现货基差：华南24度棕榈油现货基差为p05 + 1350，华北一级豆油现货基差为y05 + 700，华南四级菜油现货基差为oi05 + 550。
• 策略建议：油脂市场建议单边谨慎看多。

供应与价格影响因素

• 南美大豆减产：南美大豆减产基本落实，导致美豆价格长期上涨。
• 国内压榨利润倒挂：国内进口大豆盘面压榨利润大幅倒挂，导致油厂采购进度偏慢。
• 油脂供应偏紧：国内油脂现货供应偏紧，支撑价格高位运行。
• 宏观因素影响：价格高位下需关注国际原油等宏观因素对油脂价格的影响。

风险提示

• 粕类风险：人民币汇率大幅升值可能对粕类价格形成压力。
• 油脂风险：宏观风险如国际原油价格波动、全球经济形势变化等可能影响油脂价格走势。

投资咨询业务资格

• 华泰期货研究院：具备合法的投资咨询业务资格，编号为证监许可【2011】1289号。
• 研究员信息：
  • 邓绍瑞：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474，联系方式：010-64405663，邮箱：dengshaorui@htfc.com。
  • 范红军：从业资格号F0262666，投资咨询号Z0002196，联系方式：020-37595315，邮箱：fanhongjun@htfc.com。

附图与数据来源

• 图1-图6：展示全球大豆、菜籽、马来西亚棕榈油的产量、单产、出口及库存数据，数据来源为USDA和MPOB。
• 图7-图12：展示国内进口大豆、豆粕、豆油、棕榈油及三大油脂库存情况，数据来源为天下粮仓。
• 图13-图24：展示各类油粕基差、价差及进口利润数据，数据来源为天下粮仓。

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