20260402-东海证券-扬杰科技-300373.SZ-公司简评报告_业绩稳健增长_布局海外IDM构筑双循环格局_4页_549kb

报告摘要

扬杰科技（300373）公司简评总结

核心内容

扬杰科技（300373）是一家在半导体行业具有重要地位的公司，其业务涵盖功率器件、小信号半导体封装产品等。公司近年来业绩持续向好，2025年实现营业收入71.30亿元（yoy+18.18%），归母净利润12.59亿元（yoy+25.55%），毛利率达34.27%。公司当前股价为70.67元，总股本54,335万股，流通A股为54,214万股，资产负债率为40.70%，市净率3.88倍，净资产收益率（加权）为13.73%。2025年10月，公司实现海外封装基地MCC（越南）工厂满产满销，年销售收入达1900万美元，预计三年内本土供应链配套率将超80%。

主要观点

业绩增长稳定：2025年公司营收和净利润保持增长态势，全年业绩稳健，毛利率也有所提升。
海外市场增长显著：公司通过“YJ”与“MCC”双品牌战略，实现了对欧美市场的有效覆盖，海外订单旺盛，毛利率高于国内。
产能扩张顺利：公司持续推进产能建设，越南封装基地已实现规模化生产，同时启动越南6寸车规级晶圆厂建设，为未来海外业务提供坚实支撑。
布局第三代半导体：公司已实现SiC芯片产线量产爬坡，并建成首条SiC车规级功率半导体模块封装项目，产品广泛应用于AI数据中心、新能源汽车、光伏、充电桩、储能等多个高增长领域。
盈利预测乐观：根据预测，2026年公司营收预计增长27.76%，归母净利润增长32.54%，PE值从30.51倍降至14.65倍，显示出市场对其未来增长潜力的认可。

关键信息

财务数据

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
营收（亿元）	71.30	91.09	111.24	131.48
归母净利润（亿元）	12.59	16.68	21.07	26.21
毛利率（%）	34.27	35.81	36.23	36.64
EPS（元/股）	2.32	3.07	3.88	4.82
PE（倍）	30.51	23.02	18.22	14.65
PB（倍）	4.02	3.67	3.27	2.88
ROE（%）	13.73	15.90	17.90	19.70

业务布局

海外市场拓展：公司通过“YJ”与“MCC”双品牌战略，布局全球市场，特别是在欧美市场表现突出。
IDM全产业链布局：公司正在推进越南6寸车规级晶圆厂建设，完善海外IDM能力，增强供应链稳定性。
第三代半导体布局：公司首条SiC芯片产线实现量产爬坡，SiC车规级功率半导体模块封装项目建成投产，产品覆盖多个高增长领域。

投资建议

评级：买入（维持）
理由：行业需求持续增长，公司产品价格普遍上调，汽车电子、服务器电源、储能等业务高速增长，自有产能稳步扩张，海外订单旺盛，业绩有望持续增长。

风险提示

下游需求不及预期
市场竞争加剧
客户导入不及预期

公司评级说明

评级	说明
买入	未来6个月内股价相对强于上证指数达到或超过15%
增持	未来6个月内股价相对强于上证指数在5%—15%之间
中性	未来6个月内股价相对上证指数在-5%—5%之间
减持	未来6个月内股价相对弱于上证指数5%—15%之间
卖出	未来6个月内股价相对弱于上证指数达到或超过15%