20260408-国信证券-扬杰科技-300373.SZ-1Q26汽车电子收入预计同比翻倍_海外IDM布局渐完整_5页_479kb

扬杰科技（300373.SZ）总结

核心内容

扬杰科技（300373.SZ）在2025年实现了营收71.30亿元，同比增长18.18%，归母净利润12.59亿元，同比增长25.55%。公司通过高附加值产品升级和精细化管理，毛利率与净利率均有所提升。进入2026年第一季度，公司预计汽车电子业务收入将同比翻倍，成为营收增长的核心动力。

主要观点

• 业绩增长：公司预计1Q26归母净利润增长20%-40%，营收同比增长超30%，展现强劲增长势头。
• 汽车电子业务：汽车电子业务持续拓展，客户包括多家国际标杆汽车整车厂和Tier1供应商，市场份额加速提升。碳化硅产品顺利起量，为公司带来新的增长点。
• 海外布局：公司海外业务收入同比增长21%，海外IDM布局逐步完善，首个海外封装基地MCC（越南）工厂已量产，车规级6英寸晶圆工厂建设启动，预计2027年实现量产，年产能达240万片。
• 直销模式：公司以直销为主，2025年直销收入占比达65%，同比增长13.5%，与行业龙头客户建立战略合作，提升客户粘性与市场份额。
• 财务预测：根据预测，2026-2028年公司归母净利润有望达到16.0/19.4/23.8亿元，对应PE分别为24.5/20.2/16.4倍，维持“优于大市”评级。

关键信息

营收与利润预测

财务指标

投资建议

• 维持“优于大市”评级，认为公司具备国内外双循环的业务模式及中长期IDM产品与产能的规模优势。
• 2026-2028年公司有望实现归母净利润16.0/19.4/23.8亿元，对应PE分别为24.5/20.2/16.4倍。

风险提示

• 海外需求不及预期
• 消费需求不及预期

财务预测与估值

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

公司研究背景

扬杰科技是一家专注于半导体领域的公司，尤其在功率半导体和汽车电子业务方面表现突出。公司通过直销模式和客户拓展策略，持续提升市场份额和盈利能力。随着IDM布局的推进，公司有望进一步增强全球竞争力。

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投资评级标准

• 优于大市：股价表现优于市场代表性指数10%以上
• 中性：股价表现介于市场代表性指数±10%之间
• 弱于大市：股价表现弱于市场代表性指数10%以上
• 无评级：股价与市场代表性指数相比无明确观点

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