20210728-浙商证券-2021Q2基金可转债配置分析_持仓市值再创新高_9页_856kb

固定收益专题研究总结

核心内容

本报告分析了2021年第二季度（21Q2）公募基金对可转债的配置情况，指出整体持仓市值和仓位均有所上升，且存在明显的行业偏好和个券集中度现象。

主要观点

1. 持仓市值再创新高，仓位上升

• 截至21Q2，公募基金转债持仓市值达到1833亿元，环比增长13.38%。
• 持仓市值增速环比上升6.61个百分点，转债持仓市值占基金净值比为0.80%，债券投资市值比为1.69%，均处于2018年以来的高位。
• 股票型基金与混合型基金转债仓位有所提升，分别环比增长39%和22%。
• 债券型基金转债持仓市值大幅上升，环比增长10.04%，占净值比为2.41%，环比上升0.09个百分点。

2. 行业分布：非银、电气、轻工等存在超配

• 银行、非银金融、交通运输行业转债持仓市值居前，分别为434亿元、112亿元、109亿元，持仓占比分别为32.48%、8.36%、8.17%。
• 行业超配比例较高的包括：非银金融（1.95%）、电气设备（1.41%）、轻工制造（0.48%）、纺织服装（0.43%）。
• 农林牧渔、汽车、医药生物等行业存在一定程度的低配。

3. 重仓个券：高评级与大市值仍为主要特征

• 银行转债依然是基金配置的重点方向，浦发转债、苏银转债、光大转债持有市值较高。
• 南银转债、苏银转债重仓持有基金家数较多，分别为428家和379家。
• 基金重仓持有数量合计占存量比较高的个券包括火炬转债（88.09%）、金禾转债（74.45%）、通达转债（74.24%）。
• 相较21Q1，永冠转债、洁美转债、福20转债的持仓集中度显著提升，分别上升60.49pct、59.05pct、56.52pct。
• 高评级（AAA/AA+）和大市值的转债仍是机构配置的主流，低评级（AA-）和小市值（0-10亿）转债配置比例较低，反映机构信用下沉意愿有限。

关键信息

• 基金持仓市值：21Q2达到1833亿元，环比增长13.38%。
• 行业超配：非银金融、电气设备、轻工制造等存在明显超配。
• 重仓个券：银行转债为主，部分个券如永冠转债、洁美转债、福20转债持仓集中度显著提升。
• 信用与市值偏好：机构更倾向于配置高评级和大市值的转债，低评级和小市值转债配置比例较低。
• 风险提示：
  • 重仓个券不能反映基金整体持仓情况。
  • 若正股业绩不及预期，可能对转债走势产生影响。

投资评级说明

• 股票投资评级：以6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
  • 买入：涨幅高于20%
  • 增持：涨幅在10%至20%之间
  • 中性：涨幅在-10%至10%之间
  • 减持：跌幅低于-10%
• 行业投资评级：以6个月内行业股价相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
  • 看好：涨幅高于10%
  • 中性：涨幅在-10%至10%之间
  • 看淡：跌幅低于-10%

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