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沥青期货早报1总结

投资观点概览：

今日分析师金泽彬对国内沥青期货市场进行分析，认为短期内沥青期货可能维持偏空震荡态势，操作上建议谨慎，关注原油价变动及利润差变动风险。

基本面分析：

• 供应端：本周国内石油沥青样本产能利用率259%，较前期上升；产量环比增加49.4%，但下游需求恢复不及往年，受台风天气影响，局部地区需求减少。沥青利润仍处于偏低水平，但加工利润亏损状况略有改善。
• 需求端：整体需求复苏乏力，社会库存小幅下降，但厂内库存略有反弹，港口稀释沥青库存明显去化，反映部分地区出货尚可，需求复苏推迟。

基差与库存：

• 基差：9月23日山东现货价3495元/吨，与11月合约基差418元/吨，现货升水期货，显示国内现货略强。
• 库存：社会库存环比减少43.2%，厂内库存环比上升0.54%，港口库存大幅下降57.7%。整体库存小幅去化，但仍需关注库存变化对未来供需的扰动。

盘面与持仓：

• 品牌11合约价格收于MA20均线以下，MA20指标继续向下跌穿，偏空。
• 马克维兹模型显示主力持仓净多头，且多单增仓，显示资金入场意愿较强，但方向尚不明确，整体中性偏观察。

预期分析：

• 短期盘面或维持窄幅震荡，价格上方承压，下方支撑弱，关键关注原油价格变动。
• 利多因素：原油价格相对高位，提供成本支撑。
• 利空因素：高位沥青货源需求不足，经济衰退预期压制需求，炼厂排产增加对供给面形成压力。

风险提示：

• 原油走势变化；
• 沥青与焦化利润差走势；

操作建议：

• 短线交易者可参考盘面窄幅震荡区间操作，日内波段把握机会；
• 中长线投资者需关注库存和需求变化，做好风险控制。

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