20171015-西南证券-医药行业周报_看好三季报绩优股_推荐新华制药_三诺生物_华东医药_长春高新等_13页_1mb

医药行业三季报投资分析总结

核心内容

本报告聚焦医药行业在2017年三季度的表现与未来投资机会，分析行业政策、市场趋势及重点个股的盈利预测与评级。整体来看，医药生物指数上涨5.0%，跑赢沪深300指数2.7个百分点，行业整体表现强劲。其中，医疗器械板块涨幅最大，为7.6%，而化学原料药板块涨幅最小，为1.9%。报告重点推荐新华制药、三诺生物、华东医药、长春高新、康泰生物等公司，并给出具体投资策略与盈利预测。

行业政策与趋势

政策支持

1. 审评审批改革：中共中央办公厅、国务院办公厅发布文件，鼓励药品医疗器械创新，提升技术支撑能力，推动行业进入新周期。
2. 公立医院综合改革：截至9月底，全国所有公立医院已开展综合改革，缓解看病贵、看病难问题。
3. 治理医药产品回扣：上海市形成“1+7”文件，规范药事管理，打击商业贿赂行为。
4. 医保目录调整：四川医保目录新增300多个品种，36种高价刚需药纳入报销，平均降价44%，最高达70%。

市场表现

1. 2017年1-8月医药制造业收入19449亿元（+11.7%），利润2128亿元（+18.3%）。
2. 行业预计2017年工业增速为12%-13%，主要因摒弃唯低价中标、处方药价格趋于稳定、创新药审批环境优化。
3. 投资策略为“轻医重药、重配行业龙头”，关注稀缺优质成长股。

重点公司推荐与盈利预测

新华制药（000756）

• 投资评级：买入
• 当前价格：18.14元
• EPS（元）：2016A 0.27，2017E 0.57，2018E 0.90
• PE（倍）：2016A 67.18，2017E 31.82，2018E 20.16
• 推荐理由：原料药提价增厚业绩，制剂一致性评价提升估值，公司管理效率有望提升，预计2018年净利润4.3亿元。

三诺生物（300298）

• 投资评级：买入
• 当前价格：22.82元
• EPS（元）：2016A 0.36，2017E 0.61，2018E 0.86
• PE（倍）：2016A 50.24，2017E 37.41，2018E 26.53
• 推荐理由：2017年迎来业绩拐点，销售费用率下降，海外资产整合顺利，医院市场增长空间广阔，预计2017-2018年净利润分别为2.5亿、3.5亿。

华东医药（000963）

• 投资评级：买入
• 当前价格：53.5元
• EPS（元）：2016A 1.49，2017E 1.93，2018E 2.49
• PE（倍）：2016A 35.90，2017E 27.72，2018E 21.49
• 推荐理由：新版医保目录调整受益显著，2020年工业目标收入100亿元，研发管线丰富，预计2017-2019年EPS分别为1.93元、2.49元、3.17元。

长春高新（000661）

• 投资评级：买入
• 当前价格：156.69元
• EPS（元）：2016A 3.08，2017E 4.00，2018E 5.44
• PE（倍）：2016A 50.87，2017E 39.17，2018E 28.80
• 推荐理由：生长激素与促卵泡素产品线增长潜力大，预计未来三年归母净利润复合增长36%，目标价177元。

康泰生物（300601）

• 投资评级：买入
• 当前价格：46.71元
• EPS（元）：2016A 0.23，2017E 0.50，2018E 0.75
• PE（倍）：2016A 203.08，2017E 93.42，2018E 62.28
• 推荐理由：四联苗、三代狂犬疫苗等产品将陆续放量，预计2019年净利润贡献超4亿元，未来三年EPS复合增长36%。

行业二级市场表现

涨跌情况

• 医药生物指数上涨5.0%，跑赢沪深300指数2.3个百分点。
• 医疗器械板块涨幅最大（7.6%），化学原料药板块涨幅最小（1.9%）。
• 涨幅排名前五的个股为金域医学、赛隆药业、九安医疗、乐心医疗、万孚生物。
• 跌幅排名前三的个股为昭衍新药、海普瑞、辅仁药业。

资金流向

• 医药商业板块资金净流入8.34亿元，为子行业首位。
• 医疗器械板块资金净流入为-17.23亿元，为子行业末位。

融资融券情况

• 融资买入前五名：和佳股份（5.74亿元）、复星医药、鱼跃医疗、东阿阿胶、健康元。
• 融券卖出前五名：海王生物（69.39万股）、康美药业、达安基因、贵州百灵、中恒集团。

近期观点与信息披露

近期观点回顾

• 安科生物、新华制药、三诺生物、通化东宝、康泰生物等公司业绩表现良好，部分公司业绩超预期。

三季报业绩预告

• 表格列出了多家医药公司2017年三季报业绩预告，显示多数公司利润增长显著，部分公司出现亏损，但降幅有限。

风险提示

• 药品降价超预期：可能影响公司利润。
• 医改政策执行低于预期：可能影响行业整体增长。

投资评级说明

• 公司评级：买入（未来6个月内涨幅超过20%）、增持（介于10%-20%）、中性（介于-10%至10%）、回避（低于-10%）。
• 行业评级：强于大市（高于沪深300指数5%以上）、跟随大市（介于-5%至5%）、弱于大市（低于-5%）。

重要声明

• 报告信息来源于合法合规渠道，分析逻辑基于分析师职业理解，不构成投资建议。
• 报告版权为西南证券所有，未经书面许可，不得翻版、复制和发布。
• 分析师承诺未因本报告获取任何形式的补偿，独立、客观地出具本报告。