20250825-天风证券-川投能源-600674.SH-雅砻江水电为业绩增量主力_控股资产盈利稳健_3页_719kb

川投能源2025年上半年半年报点评

核心数据

• 上半年实现营收7.12亿元，同比增长18%
• 归母净利润24.6亿元，同比增长6.9%
• 发电量23.6亿千瓦时，同比增长17.8%
• 毛利率提升至46.6%，同比增2个百分点

财务亮点

1. 雅砻江水电贡献增量：

   • 发电量430亿千瓦时，同比增长12.7%
   • 净利润49.2亿元，同比增长11.7%
   • Q2单季净利润19.19亿元，同比增长4.7%

2. 成本控制有效：

   • 财务费用同比压降1.9亿元，利润增速快于收入增速

未来展望

• 维持"买入"评级，目标价未披露
• 雅砻江水风光一体化基地建设持续推进
• 2025-2027年盈利预测：净利润50.8/53.4/56.2亿元，PE14.9/14.2/13.5倍

风险提示

• 来水不及预期
• 电价下降风险
• 在建项目进度不及预期