20231027-国盛证券-高测股份-688556.SH-业绩表现亮眼_增长动力充足_专业化切割能力业内领先_3页_540kb

高测股份（688556SH）报告总结

业绩表现：
2023年前三季度实现营收4211亿元，同比增长92.24%；归母净利润1173亿元，同比增长173.90%；扣非归母净利润1140亿元，同比增长174.05%。2023年第三季度单季营收1690亿元，同比增长97.60%，归母净利润459亿元，同比增长139.99%。业绩超高速增长主要得益于金刚线产能和出货量的大幅提升，硅片切割加工服务和设备类产品订单增长显著。公司金刚线全年预计有效出货超6000万公里，市占率有望提升。

竞争优势：
公司是光伏切割领域的绝对龙头，技术实力领先，包括光伏切割设备（如GC-700X切片机，完成1200+台发货）和金刚线细线化技术（首发30μm规格，研发更细线型）。硅片切割加工服务已实现38GW产能，规划102GW，关键在于“专业化分工+客户风险转移”的模式，结合设备、耗材和工艺优势，客户覆盖通威、美科等。

财务与增长展望：
国盛证券预计2023-2025年公司归母净利润分别为152、206、252亿元，增长率分别为93.1%、35.4%、22.1%，对应PE为97倍、72倍、59倍。营收和利润增长强劲，支撑因素包括产能扩张和行业需求。

风险提示：
硅片扩产不达预期、硅片价格下跌或公司产能建设延迟可能拖累业绩。

投资建议：
维持“买入”评级，看好其长期成长性，目标价基于财务预测。