20221227-山西证券-高测股份-688556.SH-细分业务全面放量_业绩大超市场预期_6页_598kb

高测股份（688556.SH）总结

核心内容

高测股份（688566.SH）是一家专注于机床设备的公司，其业绩在2022年显著增长，主要得益于光伏行业的高景气度以及公司在切割设备、耗材及工艺方面的综合技术优势。公司预计2022年实现归母净利润7.6亿元至8.2亿元，同比增长340.1%至374.8%，其中第四季度净利润预计达3.3亿元至3.9亿元，同比增长4.4倍至5.4倍，创下单季度业绩新高。

主要观点

• 业绩超预期：公司业绩大幅增长，超出市场预期，主要由光伏切割设备、金刚线业务以及切片代工业务共同驱动。
• 技术优势明显：公司在切割设备、耗材及工艺方面具备综合技术优势，能够有效应对行业“大尺寸、薄片化”趋势。
• 订单增长迅速：截至2022年第三季度末，公司切割设备类在手订单约16.1亿元，其中晶科、晶澳及天合光能三家客户订单约7亿元，较2021年底增长约7.2亿元。2022年第四季度新增订单约3.6亿元，进一步巩固市场地位。
• 产能释放：公司硅片切割加工业务的达产、在建和待建产能合计达52GW，其中达产21.59GW，建湖（二期）预计2023年达产，未来产能有望持续释放。
• 金刚线业务突破：公司2022年金刚线出货量突破3000万公里，单季度首次突破1000万公里；壶关（一期）项目预计2023年下半年投产，未来有望进一步放量。
• 盈利预测上调：公司2022-2024年归母净利润预测分别上调至7.9亿元、10.5亿元和13.5亿元，对应EPS分别为3.48元、4.59元和5.91元，PE分别为26.8倍、20.3倍和15.8倍，显示出较强的盈利能力和估值吸引力。
• 投资建议：分析师维持“买入-A”的投资评级，认为公司未来成长性良好，具备较高的投资价值。

关键信息

业绩亮点

• 2022年预计归母净利润：7.6亿元至8.2亿元，同比增长340.1%至374.8%。
• 2022年第四季度净利润：3.3亿元至3.9亿元，同比增长4.4倍至5.4倍。
• 金刚线出货量：2022年突破3000万公里，单季度首次突破1000万公里。
• 切片代工业务产能：截至2022年10月31日，达产21.59GW，建湖（二期）在建12GW，预计2023年达产。

财务表现

• 营业收入：预计2022年达3971亿元，同比增长153.5%；2023年和2024年预计分别增长48.7%和34.3%。
• 毛利率：2022年预计为38.2%，2023年和2024年预计分别为37.3%和36.0%。
• 净利率：2022年预计为20.0%，2023年和2024年预计分别为17.7%和17.0%。
• ROE：2022年预计达41.3%，显著高于历史水平。
• 估值指标：2022年PE为26.8倍，2023年为20.3倍，2024年为15.8倍，显示公司估值逐步下降，但盈利能力持续增强。

资产负债与现金流

• 资产负债率：2022年预计为67.2%，较2021年有所下降。
• 流动比率：2022年预计为1.2，显示公司短期偿债能力较强。
• 经营活动现金流：2022年预计为736亿元，显著增长，显示公司运营效率提升。
• 投资活动现金流：2022年预计为-734亿元，显示公司正在加大投资以扩大产能。
• 筹资活动现金流：2022年预计为-88亿元，显示公司可能在进行股权融资或偿还债务。

风险提示

• 下游需求不及预期：光伏行业需求可能受政策或经济环境影响。
• 价格波动：硅料、硅片价格大幅下降可能影响公司盈利能力。
• 产能释放不及预期：公司产能释放可能受到市场或技术因素的限制。

投资评级说明

• 公司评级：买入-A，预计涨幅领先相对基准指数15%以上。
• 行业评级：领先大市，预计涨幅超越相对基准指数10%以上。
• 风险评级：B，预计波动率大于相对基准指数。

免责声明

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