20230428-国盛证券-高测股份-688556.SH-Q1业绩亮眼_硅片切割加工服务产能规划达102GW_增长动力充足_3页_568kb

高测股份（688556.SH）Q1业绩总结与展望

业绩表现

• 2023Q1财务亮点：
  • 公司实现营收1259亿元，同比增长126.45%。
  • 归母净利润为334亿元，同比增长245.40%。
  • 扣非归母净利润为326亿元，同比增长238.03%。

光伏切割设备业务

• 订单状况优越：
  • 截至2022年底，在手设备订单约147.4亿元（同比增长740.3%）。
  • 2023Q1新增隆基、晶澳、宇泽等大客户订单，持续巩固行业龙头地位。
  • 主要产品包括GC700X切片机、GC-MK202R开方机、GC-GP950L磨抛一体机，技术迭代领先。

光伏切割耗材业务

• 金刚线产品表现强劲：
  • 公司虽在年初1-2月行业需求低迷，但仍维持高产能利用率和盈利能力。
  • 已实现大批量销售34μm线型，并测试33μm线型，为30μm及以下线型保持研发准备。
  • 产能由上一年度4000万千米增长至2023年底9000万千米以上，市占率待进一步提升。

硅片切割加工服务

• 产能计划激增：
  • 当前规划产能达102GW，相比21GW产能时期增幅明显。
  • 宜宾项目计划分两期建设50GW产能，一期25GW于2024年上半年投产。
  • 公司将在业务结构中深化“专业化分工+客户轻资产”模式，提升客户合作关系稳定性与市场影响。

创新业务空间

• 碳化硅切片机突破：
  • 发布国内首款高线速碳化硅金刚线切片机，并已在碳化硅代工实现国内突破。
  • 已推出8寸碳化硅金刚线切片机样机，明确规划12英寸半导体切片机，推动国产替代进程。

投资建议与估值

• 财务预测：
  • 预计2023-2025年归母净利润分别为1153亿元、1489亿元、1842亿元，年增长率分别为4624%、2913%、2368%。
  • PE估值分别为137倍、106倍、86倍，预计2023年仍有较高认可。

风险提示

• 硅片扩产节律不及预期
• 硅片价格骤降风险
• 公司产能扩产执行滞后