20180905-光大证券-云宏信息-832135.OC-2018年中报点评_聚焦云计算服务_全面实施产品化战略_3页_817kb

云宏信息（832135.OC）2018年中报总结

核心内容概览

云宏信息在2018年上半年实现了营业收入7,210.26万元，同比增长14.46%。然而，扣非归母净利润为-114.10万元，同比下降75.64%。归属于母公司股东净利润为399.38万元，同比下降33.23%。摊薄EPS为0.05元，加权平均ROE为2.19%，摊薄ROE为1.84%。

主要观点

• 收入增长：公司整体收入同比增长14.46%，表明其在市场中保持了一定的增长势头。
• 利润下滑：尽管收入增长，但扣非归母净利润大幅下降，主要由于资产减值损失增加和增值税退税减少，导致净利率下滑。
• 毛利率提升：公司毛利率达到58.87%，同比提升8.92个百分点，显示产品化战略的初步成效。
• 管理费用下降：管理费用率降至18.61%，同比下降40.18个百分点，主要得益于将研发费用单独列支，体现了公司对成本控制的重视。
• 产品化战略成效显著：公司聚焦私有云、混合云核心软硬件产品供应，推动了标准化产品销量增长，增强了市场竞争力。

关键信息

• 收入结构：

  • 云计算服务业务收入：5,876.76万元，占比81.51%
  • 集成及第三方业务收入：1,333.50万元，占比18.49%

• 成本与费用：

  • 毛利率：58.87%（YoY +8.92pcts）
  • 净利率：3.81%（YoY -4.61pcts）
  • 扣非归母净利率：-1.58%（YoY +5.85pcts）
  • 管理费用率：18.61%（YoY -40.18pcts）
  • 销售费用率：11.97%（YoY -3.12pcts）
  • 财务费用率：0.55%（YoY +0.70pcts）

• 研发投入：2018H1研发费用达2,222.49万元，推动了产品化战略的实施。

• 市场表现：

  • 总股本：0.79亿股
  • 总市值：4.60亿元
  • 一年内股价波动：4.99元至17.05元
  • 近3月换手率：2.51%

• 估值分析：

  • 当前估值（PE）：未提供具体数值，但公司整体市值约为4.60亿元
  • 业绩预测与估值指标显示公司收入和利润波动较大，需谨慎评估。

风险提示

• 市场竞争加剧：可能对公司的盈利能力产生负面影响。
• 税收政策变化：可能影响公司的净利润和现金流。

分析师信息

• 分析师：刘凯（执业证书编号：S0930517100002）
• 联系方式：
  • 电话：021-22169324
  • 邮箱：kailiu@ebscn.com

评级体系说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
• 无评级：因无法获取必要的资料或存在重大不确定性事件，无法给出明确的投资评级

估值方法的局限性

本报告所采用的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。估值方法及模型均有其局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

特别声明

• 公司背景：光大证券股份有限公司是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一，经营范围包括证券投资咨询、证券经纪、证券承销与保荐等。
• 免责声明：本报告内容仅供参考，不构成任何投资、法律、会计或税务操作建议，投资者需自行承担风险。
• 信息来源：报告基于合法获得的信息，但不保证其准确性或完整性。
• 版权与引用：如需引用或转载本文内容，需获得光大证券研究所的书面许可，并注明出处。

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• 私募业务部：谭锦（021-22169259）、曲奇瑶（021-22167073）

总结

云宏信息在2018年上半年通过加强产品化战略，提升了毛利率，但净利润仍受到资产减值损失和税收政策变化的影响。公司聚焦云计算服务，通过多种渠道和合作伙伴提升市场占有率，显示出一定的增长潜力。然而，市场竞争加剧和政策不确定性仍是主要风险因素，投资者需谨慎评估。