20180905-光大证券-百合网-834214.OC-2018年中报点评_整合运营进展顺利_全面布局婚恋产业链_3页_870kb

报告摘要

百合网（834214.OC）2018年上半年业绩表现突出，收入与利润均实现显著增长，特别是在婚恋交友线上业务和合作商特许经营收入方面。尽管部分业务如情感咨询和广告收入出现下滑，但整体运营进展顺利，全面布局婚恋产业链。

收入增长显著：2018H1实现营业收入6.12亿元，同比增长239.39%。
净利润为负：归属于母公司股东净利润为-6,569.94万元，同比下降174.04%；扣非归母净利润为-8,709.12万元，同比下降222.07%。
盈利指标下滑：毛利率为38.69%，同比下降14.01个百分点；净利率为-10.82%，同比下降60.28个百分点；扣非归母净利率为-14.24%，同比下降53.84个百分点。
费用率改善：管理费用率下降至10.78%（-7.38pcts），销售费用率下降至38.82%（-11.90pcts）。
业务结构优化：婚恋交友线上业务收入2.22亿元（+173.10%），占比36.27%；合作商特许经营收入2.05亿元（+458.58%），占比33.50%；VIP服务收入8,351.19万元（+211.49%），占比13.65%；婚礼业务收入4,244.40万元（+129.67%），占比6.93%。
其他业务表现：约会吧收入2,710.96万元（+117.13%），占比4.43%；广告收入2,057.31万元（+117.13%），占比3.36%；情感咨询收入511.17万元（-14.20%），占比0.83%；其他收入133.11万元（-40.37%），占比0.22%。

指标	2016	2017	TTM (2017H2-2018H1)
营业收入（百万元）	187.46	670.86	1,102.20
营业收入增长率	1.16%	257.87%	277.87%
归母净利润（百万元）	-113.88	64.99	-89.44
归母净利润增长率	109.97%	-157.07%	N/A
PE	N/A	79	N/A
PS	27.5	7.7	4.7

评级	说明
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

公司背景：光大证券股份有限公司创建于1996年，系由中国光大（集团）总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司。
业务范围：涵盖证券经纪、证券投资咨询、财务顾问、证券承销与保荐、证券自营、期货中间介绍业务、基金代销、融资融券等。
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