20180905-光大证券-首都在线-430071.OC-2018年中报点评_研发能力不断提升_云平台服务能力持续增强_3页_898kb

报告摘要

首都在线在2018年上半年实现了营业收入和归母净利润的双增长，分别同比增长24.08%和18.28%。尽管毛利率和净利率有所下降，但各项费率得到改善，显示公司运营效率提升。公司持续加强研发能力，以应对市场竞争和行业发展趋势。

财务表现
2018H1营业收入为2.81亿元，同比增长24.08%；归母净利润为2801.59万元，同比增长18.28%；扣非归母净利润为1984.04万元，同比增长16.17%。摊薄EPS为0.06元，加权平均ROE达3.91%，摊薄ROE达4.10%。
毛利率与净利率变化
毛利率为30.85%（YoY下降1.03个百分点），净利率为7.41%（YoY下降0.36个百分点）。毛利率下降主要由于市场竞争加剧和产品价格下调，而费率改善得益于公司运营效率提升。
研发投入增长
公司2018H1研发费用同比增长25.50%，达到2,238.81万元，显示公司对技术研发的重视。
市场拓展与战略布局
首都在线积极响应国家“推动企业上云”的战略规划，2018H1对达拉斯、新加坡、上海、台湾、韩国、香港等地的云平台进行了扩容，提升了公司在国际市场的服务能力。
行业前景
根据Gartner预测，2019年IDC市场规模将达到1900亿元，公司作为IDC服务提供商，将受益于市场扩张。

估值指标
当前市值约为18.14亿元，TTM（2017H2-2018H1）PE为41倍。
业绩预测
2016年营业收入为377.97百万元，2017年为481.50百万元，2018H1为514.76百万元，收入增长率分别为63.04%、33.03%、36.19%。归母净利润增长率为-11.44%（2016）、17.03%（2017）、28.61%（2018H1）。
风险提示
- 技术更新不及时可能导致产品性能落后
- 竞争加剧可能影响公司盈利能力

评级	说明
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	因无法获取必要的资料，或公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或其他原因，致使无法给出明确的投资评级

光大证券研究所
地址：上海市新闸路1508号静安国际广场3楼
邮编：200040
总机：021-22169999
传真：021-22169114、22169134
机构业务总部联系人
- 上海：徐硕（13817283600）、李文渊（18217788607）、李强（021-22169131）
- 北京：郝辉（010-58452028）、梁晨（010-58452025）
- 深圳：黎晓宇（0755-83553559）、李潇（0755-83559378）
- 国际业务：陶奕（021-22169091）、梁超（15158266108）
- 金融同业与战略客户：黄怡（010-58452027）、丁梅（021-22169416）
- 私募业务部：谭锦（021-22169259）、曲奇瑶（021-22167073）