> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 大炼化周报总结（2026年4月12日） ## 核心内容概览 本周大炼化市场整体呈现波动趋势，国内重点大炼化项目价差环比上升，而国外项目价差则略有下降。聚酯板块整体表现不一，下游需求跟进不足，导致长丝开工率小幅下滑。炼油板块国内成品油价格普遍下降，国外成品油价格也出现不同程度的下跌。化工板块中，部分产品价格和价差上涨，但整体盈利情况需关注原材料波动和行业产能变化。 --- ## 主要观点 ### 1. 大炼化项目价差走势 - **国内重点大炼化项目价差**：本周为2519元/吨，环比上升395元/吨（+19%）。 - **国外重点大炼化项目价差**：本周为3835元/吨，环比下降20元/吨（-0.5%）。 ### 2. 聚酯板块表现 - **POY/FDY/DTY行业均价**：分别为9271元/吨、9521元/吨、10421元/吨，环比分别+164元/吨、+79元/吨、-21元/吨。 - **行业利润**：POY/FDY/DTY行业周均利润分别为387元/吨、287元/吨、287元/吨，环比分别+122元/吨、+65元/吨、-1元/吨。 - **库存情况**：POY库存26.7天，环比+0.5天；FDY库存30.7天，环比-0.6天；DTY库存30.9天，环比-1.0天。 - **长丝开工率**：为86.2%，环比-1.0个百分点。 - **下游织机开工率**：为53.1%，环比-0.4个百分点，织造企业原料库存略有上升，成品库存略有下降。 ### 3. 炼油板块 - **国内成品油价格**：汽油、柴油、煤油价格均下降。 - **美国成品油价格**：汽油、柴油、煤油价格也出现下降，但幅度不一。 - **价差变化**：国内成品油与原油价差整体下降，国外成品油与原油价差则有所波动。 ### 4. 化工板块 - **PX均价**：1234美元/吨，环比下降26.9美元/吨，价差为478.5美元/吨，环比上升27.6美元/吨，开工率85.4%，环比下降0.8个百分点。 - **MEG均价**：5273元/吨，环比上升30元/吨，价差为77元/吨，环比上升431元/吨，开工率62.5%，环比下降1.3个百分点。 - **PTA均价**：6681元/吨，环比下降34元/吨，单吨净利润为-190元/吨，环比上升90元/吨。 - **EVA、聚乙烯、聚丙烯等产品**：价格和价差均有不同程度上涨，但部分产品如涤纶短纤单吨净利润为-137元/吨，环比下降22元/吨。 ### 5. 相关上市公司 - **民营大炼化&涤纶长丝**：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣。 - **股价表现**：恒逸石化涨幅最大（23.5%），东方盛虹涨幅较小（3.4%），新凤鸣则小幅下跌（-8.6%）。 - **盈利预测**：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣的归母净利润预测分别为2026E：93亿元、41亿元、45亿元、8亿元、40亿元、23亿元，PE分别为15倍、31倍、17倍、74倍、12倍、13倍。 --- ## 关键信息 - **大炼化价差**：国内项目价差显著上升，而国外项目价差小幅下降。 - **聚酯行业**：POY和FDY利润上升，但DTY利润略有下降，长丝开工率和织机开工率均小幅下滑。 - **化工产品**：PX、MEG、PTA等产品价格和价差有所波动，部分产品盈利情况改善，但涤纶短纤利润下降。 - **风险提示**： 1. 项目实施进度不及预期。 2. 宏观经济增速下滑，导致需求复苏弱于预期。 3. 地缘风险演化导致原材料价格波动。 4. 行业产能发生重大变化。 5. 统计口径及计算误差。 --- ## 数据图表概览 - **大炼化指数及项目价差走势**：显示市场整体趋势。 - **聚酯板块**：包括PX、MEG、PTA、涤纶长丝、涤纶短纤、聚酯瓶片等产品价格及库存情况。 - **炼油板块**：涵盖国内外汽油、柴油、航煤价格及价差变化。 - **化工板块**：包括EVA、聚乙烯、聚丙烯、苯乙烯、丙烯腈、PC、MMA等产品价格及价差。 --- ## 投资建议 - **投资评级**：基于分析师对行业或公司未来6至12个月表现的预期，采用相对评级体系。 - **公司投资评级**： - **买入**：个股涨跌幅相对基准在15%以上。 - **增持**：个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间。 - **中性**：个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间。 - **减持**：个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间。 - **卖出**：个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 - **行业投资评级**： - **增持**：行业指数相对强于基准5%以上。 - **中性**：行业指数相对基准-5%与5%之间。 - **减持**：行业指数相对弱于基准5%以上。 --- ## 风险提示 - 项目实施进度不及预期。 - 宏观经济增速下滑，导致需求复苏弱于预期。 - 地缘风险演化导致原材料价格波动。 - 行业产能发生重大变化。 - 统计口径及计算误差。 --- ## 东吴证券信息 - **公司地址**：苏州工业园区星阳街5号 - **邮政编码**：215021 - **传真**：(0512) 62938527 - **公司网址**：http://www.dwzq.com.cn - **分析师信息**： - 陈淑娴，CFA，执业证书编号：S0600523020004，联系方式：chensx@dwzq.com.cn - 周少玟，执业证书编号：S0600525070005，联系方式：zhoushm@dwzq.com.cn