> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 锌价偏强震荡分析总结 ## 核心内容 近期锌价在淡季现货表现不佳的情况下，仍维持偏强震荡走势。主要原因是矿端支撑力度增强，尽管下游需求疲软，但锌矿加工费处于低位，导致冶炼企业利润承压，进而影响生产节奏。同时，海外锌矿供应受秘鲁、玻利维亚局势动荡影响，运输受阻，进一步加剧了矿端的不确定性。 ## 主要观点 1. **现货市场表现** - LME锌现货升水为22.38美元/吨，显示市场对现货的偏好。 - SMM上海锌现货价较前一交易日上涨260元/吨至24350元/吨，升贴水为-65元/吨。 - 广东锌现货价上涨265元/吨至24355元/吨，升贴水为-60元/吨。 - 天津锌现货价上涨265元/吨至24315元/吨，升贴水为-100元/吨。 2. **期货市场表现** - 2026-07-01沪锌主力合约开于24460元/吨，收于24400元/吨，较前一交易日下跌155元/吨。 - 全天成交118660手，持仓95485手，价格波动区间为24385元/吨至24620元/吨。 3. **库存变化** - SMM七地锌锭库存为26.93万吨，较上期减少0.66万吨。 - LME锌库存为119200吨，较上一交易日减少625吨。 - 库存下降表明市场供应偏紧，对价格形成支撑。 4. **矿端支撑与生产调整** - 中国锌原料联合谈判小组计划压减产量、调整生产检修计划，以应对锌矿加工费下滑问题。 - 海外矿端TC（加工费）持续下滑，秘鲁、玻利维亚局势不稳定，影响锌精矿运输，加剧供应风险。 - 国内冶炼厂原料库存处于低位，综合冶炼亏损扩大，可能促使更多企业检修，进一步减少供应。 5. **市场走势判断** - 当前淡季缺乏明显的上涨驱动力，但回调时具备买入保值的性价比。 - 锌价在矿端支撑下，短期内仍以震荡为主。 ## 关键信息 - **现货升贴水**：上海、广东、天津锌现货升贴水分别为-65元/吨、-60元/吨、-100元/吨，显示现货市场承压。 - **期货价格波动**：沪锌主力合约价格区间为24385元/吨至24620元/吨，日内波动幅度较大。 - **库存变化**：国内外锌库存均呈现下降趋势，显示供应紧张。 - **矿端影响**：海外锌矿TC下滑，秘鲁、玻利维亚局势动荡，国内冶炼厂原料库存低，生产检修可能增加。 - **利润变化**：锌矿与冶炼利润均承压，冶炼亏损扩大，进一步影响供应。 ## 风险提示 1. **海外矿端扰动**：秘鲁、玻利维亚等地区局势可能进一步影响锌精矿供应。 2. **国内消费不及预期**：下游开工率回落，可能导致锌价承压。 3. **流动性变化**：市场流动性若出现异常波动，可能影响价格走势。 ## 图表说明 - **图1**：SHFE锌升贴水（单位：元/吨） - **图2**：LME锌升贴水（单位：美元/吨） - **图3**：进口锌精矿指数（周）-平均价 - **图4**：锌矿生产利润（单位：元/吨） - **图5**：锌冶炼利润（单位：元/吨） - **图6**：硫酸价格（单位：元/吨） - **图7**：锌锭7地库存（单位：万吨） - **图8**：LME库存（单位：吨） - **图9**：上期所库存（单位：吨） - **图10**：仓单库存（单位：吨） - **图11**：保税区库存（单位：万吨） - **图12**：锌锭进口盈亏（单位：元/吨） 以上图表均来源于同花顺与华泰期货研究院，用于辅助分析锌价走势及市场供需情况。 ## 分析团队 - **封帆** 从业资格号：F03139777 投资咨询号：Z0021579 - **陈思捷** 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 - **师橙** 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 - **蔺一杭** 从业资格号：F03149704 联系电话：400-6280-888 公司网址：www.htfc.com ## 免责声明 本报告基于公开信息编制，仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断，不承担任何法律责任。报告内容可能随市场变化而调整，敬请留意更新信息。