20181216-光大证券-策略前瞻之四十九_风险偏好有望修复_16页_1mb

报告摘要

本报告分析了当前市场环境下风险偏好的变化趋势及A股市场的运行情况，认为风险偏好有望修复，主要基于以下几点：

外部环境：美联储12月加息概率超过70%，但市场对美国经济增长放缓的担忧可能抑制美股波动。同时，欧央行即将结束近4年的QE，进入加息周期，这或将对美元指数形成一定压制，减轻人民币贬值压力。
内部因素：中国经济面临下行压力，政策对冲成为市场主导因素。12月18日的改革开放四十周年大会和中央经济工作会议将释放更多政策信号，特别是对外开放、货币政策、财政政策和房地产政策。
市场表现：A股整体缩量震荡，主要指数均出现下跌，但部分板块如消费、地产、基建表现相对较好。估值方面，多数指数处于历史低位，其中创业板和中证500估值处于极低水平。
大类资产：油价微跌、人民币汇率贬值，十年期美债收益率上升，美元指数走强，黄金价格下跌，恒生指数微涨。
行业表现：本周涨幅前五行业为家电、建筑、食品饮料、房地产、石油石化，跌幅前五为农林牧渔、医药、综合、计算机、国防军工。重要股东增持行业集中在国防军工、轻工制造、电力及公用事业、房地产、餐饮旅游、钢铁。

黑色系：
- 秦皇岛5500大卡动力煤价格为609.00元/吨（前值616.00元/吨）
- 螺纹钢现货价格为3870.00元/吨（前值3920.00元/吨）
- 热卷价格为3880.00元/吨（前值3820.00元/吨）
- 螺纹钢库存下降，从295.08万吨降至288.90万吨
- 化工大宗商品库存普遍下降，其中PVC社会库存为18.44万吨，PE为11.76万吨，PP为8.30万吨
大类资产表现：
- 十年期美债收益率报2.89%，环比上涨0.5bp
- 美元指数上涨0.75%，报97.44
- 人民币兑美元下跌0.26%
- 伦敦现货黄金跌幅0.64%，原油价格下跌0.06%至52.58美元/桶
- 恒生指数微涨0.12%
A股表现：
- 上证综指下跌0.47%，上证50下跌0.30%，沪深300下跌0.49%，中小板和创业板指跌幅较大
- 沪深300市盈率10.60倍，处于历史17%分位；创业板市盈率39.04倍，处于历史14%分位
- 从PB角度看，创业板、中证500、上证A股等估值处于历史低位

涨幅前五行业：家电、建筑、食品饮料、房地产、石油石化
跌幅前五行业：农林牧渔、医药、综合、计算机、国防军工
重要股东增持行业：国防军工、轻工制造、电力及公用事业、房地产、餐饮旅游、钢铁
重要股东减持行业：机械、通信、银行
陆股通：
- 净买入17.09亿元
- 净买入行业前五为家电、银行、医药、传媒、食品饮料
- 净卖出行业前五为非银行金融、电子元器件、建材、餐饮旅游、通信