20181216-招商证券-中小盘策略_新股梳理周报_不确定性提升导致风险偏好降低_7页_1004kb

推荐（维持）总结

核心内容

2018年12月16日发布的周报指出，当前市场环境存在较高的不确定性，导致投资人风险偏好降低。市场成交量处于低位，投资者对宏观经济及国际事件反应敏感。在此背景下，优质个股价格相对便宜，为中长期布局提供了良好机会。

市场估值与业绩分析

估值情况

• 整体法：大盘股估值为11.81倍，中盘股为24.75倍，小盘股为91.07倍。
• 平均法：大盘股估值为18.63倍，中盘股为23.78倍，小盘股为33.57倍。
• 估值比：
  • 中盘/大盘估值比为1.276倍，处于历史低位。
  • 小盘/大盘估值比为1.802倍，同样接近历史底部。

业绩增速

• 大盘股业绩增速为7.64%，中盘股为3.60%，整体表现疲软。
• 建议规避业绩增速下滑的个股，优先选择业绩稳定或增长的优质成长股。

次新股表现

• 本周（1210-1214）次新股指数下跌1.64%，深次新股指数下跌0.80%。
• 部分次新股表现分化，如新疆交建开板后累计上涨1.9%，而隆利科技和新农股份则分别下跌6.7%和3.3%。
• 表1展示了部分次新股的开板数据，包括开板市值、PE、一字板个数及涨跌幅情况。

新股申购信息

上机数控（603185.SH）

• 主营业务：精密数控机床、通用机床的研发、制造与销售。
• 财务指标（单位：百万元）：
  • 营业收入：2015年143，2016年298，2017年633。
  • 净利润：2015年11，2016年51，2017年189。
  • 毛利率：28% → 34% → 48%。
  • 净利率：4% → 15% → 39%。
  • 资产负债率：37% → 28% → 45%。
  • 净资产收益率：4% → 15% → 39%。
• 前五大客户：阿特斯光伏电力（24.76%）、扬州续笙新能源（15.90%）、晶科能源（6.52%）、协鑫集团（5.84%）、镇江仁德新能源（3.95%）。
• 募投项目：
  • 精密数控机床生产线扩建项目（41,624.99万元）
  • 智能化系统建设项目（16,186.02万元）
  • 研发中心建设项目（5,445.43万元）
  • 补充流动资金（27,000万元）

行业分析

全球光伏装机容量预测

2017-2021年全球光伏发电累计装机容量预计持续增长，行业前景向好。

行业要点

1. 我国高档数控机床仍高度依赖进口，2016-2017年进口量和金额均较高。
2. 光伏行业已实现设备国产化，技术研究和自主创新推动了设备制造能力的提升。
3. 蓝宝石在消费电子领域的应用扩大，将带动上游蓝宝石加工设备制造业的发展。

竞争力分析

公司优势

• 拥有从硅锭到硅片加工的全套设备生产能力。
• 提供从设备运输、安装、调试到售后维护的全方位服务。
• 客户群体优质，包括协鑫、阿特斯、晶科能源、比亚迪、蓝思科技等。

同行业公司比较

投资评级定义

公司短期评级

• 强烈推荐：公司股价涨幅超过基准指数20%以上。
• 审慎推荐：公司股价涨幅介于基准指数5%-20%之间。
• 中性：股价变动幅度介于±5%之间。
• 回避：股价表现弱于基准指数5%以上。

公司长期评级

• A：公司长期竞争力高于行业平均水平。
• B：公司长期竞争力与行业平均水平一致。
• C：公司长期竞争力低于行业平均水平。

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数。
• 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数。
• 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数。

风险提示

• 系统性风险：市场整体波动可能对投资产生影响。
• 次新股板块风险：次新股估值较高，存在较大波动性。

分析师信息

• 董瑞斌：中国科技大学本科，中国科学院上海技术物理研究所博士，招商证券中小盘研究负责人。
• 张景财：西南财经大学硕士，招商证券中小盘研究分析师。
• 杨珏：上海交通大学硕士，招商证券中小盘研究分析师。
• 周翔宇：工学硕士，招商证券中小盘研究分析师。
• 赵美娟：武汉大学硕士，招商证券中小盘研究助理。

重要声明

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