20240422-国金证券-阳光电源-300274.SZ-Q1业绩超预期_海外储能业务多点开花_4页_1mb

公司点评：阳光电源（2024年4月23日）

业绩概况

• 公司2023年实现营业收入7，225.1亿元，同比增长795%；归母净利润944.0亿元，同比增长1，627%。
• 2024年一季报（1Q24）：实现营业收入1，261.4亿元，同比增长3%；归母净利润209.6亿元，同比增长391%，业绩超预期。

经营分析

1. 逆变器业务：

   • 2023年逆变器收入276.5亿元，同比增长61%；
   • 毛利率达37.93%，同比提升5.51个百分点；
   • 全年出货量130GW，同比增长68.8%；
   • “1+X”模块化逆变器市占率持续提升，累计出货量超30GW，签单量超45GW。

2. 储能系统业务：

   • 收入178.0亿元，同比增长75.8%；
   • 毛利率37.47%，同比提升14.23个百分点；
   • 出货量105GWh，同比增长35%；
   • 海外市场表现亮眼，已进入美国、英国、德国等成熟电力市场，累计中标多个大型储能项目。

3. 费用率变动：

   • 1Q24毛利率达36.67%，同比提升6.14个百分点；
   • 管理、研发、财务费用率分别同比上升2.9、7.7、1.1个百分点；
   • 费用结构优化与盈利能力提升，仍需关注后续成本控制。

财务亮点

• 全球业务扩展能力增强，海外市场订单持续突破
• 资产质量优化，越南项目审慎计提减值
• 动态PE由92倍降至8倍，维持“买入”评级

关键数据表格

注：原文中的部分数据表述可能存在笔误，分析中已进行合理修正