2020年电子行业投资策略-20191205-天风证券-31页_2mb

电子行业2020年投资策略总结

核心观点

2020年电子行业的主要看点是利润率的上行。由于行业供给出清、需求回暖及产能利用率提升，预计行业将迎来修复。重点推荐以下几类公司：

1. 利润率较低但具备行业修复弹性，如歌尔股份、闻泰科技、欧菲光等；
2. 固定资产较重、高ROE、杠杆率高的公司，如工业富联；
3. 周期性降价及需求底部行业中的龙头公司，如TCL集团、京东方A、三安光电等。

行业分析

消费电子

• 5G应用端：5G将带动换机需求，提升销量、零件价值量及集中度，龙头企业将显著受益。推荐工业富联、鹏鼎控股、环旭电子。
• TWS耳机：预计2020年TWS行业将进入手机品牌竞争格局，推荐立讯精密、歌尔股份、闻泰科技、欧菲光。
• AR/VR：作为5G首要应用领域，预计迎来快速增长，推荐歌尔股份、水晶光电。
• 智能手表：eSim技术推动智能手表市场发展，推荐闻泰科技、歌尔股份、立讯精密、工业富联、长信科技、水晶光电。

半导体

• 5G射频器件：5G商用推动射频器件需求增长，尤其是射频前端模块，推荐长电科技、环旭电子。
• 国产替代：设计公司具备国产替代成长逻辑，推荐圣邦股份、兆易创新、北京君正、澜起科技、卓胜微。
• 车用半导体：汽车电子化趋势明显，车用半导体成为新增长点，推荐中芯国际、长电科技。
• 设备投资：全球晶圆厂投资加速，设备企业受益，推荐中芯国际、长电科技。

面板行业

• 供需变化：韩国面板厂商加速退出LCD产能，2020年全球面板行业将出现供需缺口，价格有望触底反弹，推荐TCL集团、京东方A。
• 奥运会与5G换机驱动：双重刺激下需求增长，推荐TCL集团、京东方A。
• 上游材料：偏光片需求增长，推荐三利谱。

LED行业

• 周期性反转：2020年H2LED上游价格有望企稳，推荐三安光电。
• Micro/Mini LED：创新将推动市场反转，推荐三安光电、瑞丰光电、奥拓电子、晶台光电、希达电子、聚积等。

PCB行业

• 5G换机与基站建设：推动FPC及SLP需求提升，推荐鹏鼎控股。
• 高频高速PCB：5G基站建设带动高频高速PCB需求，推荐深南电路、生益科技、沪电股份。
• 产能释放：PCB行业迎来大量产能释放，推荐鹏鼎控股、深南电路、生益科技。

重点关注公司

• 工业富联
• 京东方A
• TCL集团
• 歌尔股份
• 闻泰科技
• 欧菲光
• 鹏鼎控股
• 长电科技
• 北方华创
• 北京君正
• 领益智造
• 信维通信
• 大族激光
• 立讯精密
• 三安光电
• 欣旺达
• 大华股份
• 三利谱
• 万顺新材
• 兆易创新
• 苏试试验
• 水晶光电

建议关注公司

• 深南电路
• 生益科技
• 电连技术
• 海康威视
• 法拉电子

风险提示

• 开工率提升不及预期
• 需求景气度不及预期
• 5G进展不及预期