20191205-天风证券-2020年电子行业投资策略

2020年电子行业投资策略总结

核心观点

2020年电子行业投资策略的核心观点是：利润率上行将是明年主要看点。电子行业上市公司营业成本中固定资产折旧占比约30%-40%，2017-2018年行业盈利能力显著下滑，2019年有所反弹。预计2020年行业将因供给出清和需求回暖，实现利润率增长。

主要行业分析

消费电子

• 5G应用端：5G将带动换机需求，提升销量、零件价值量和集中度。重点推荐工业富联、鹏鼎控股、歌尔股份、京东方A、TCL集团、三安光电、欣旺达等。
• TWS耳机：TWS渗透率提升，明年将进入手机品牌竞争格局，重点推荐立讯精密、歌尔股份、闻泰科技、欧菲光等。
• AR/VR：作为5G首要应用领域，预计将迎来快速增长，重点推荐歌尔股份、水晶光电。
• 智能手表：预计明年开启eSim智能手表竞争格局，重点推荐闻泰科技、歌尔股份、立讯精密、工业富联等。

半导体

• 5G射频器件：5G商用快速推进，射频前端成长比例最高，重点推荐长电科技、环旭电子。
• 汽车电子化：车用半导体将成为新增长点，重点推荐圣邦股份、兆易创新、北京君正等。
• 国产替代：设计公司面临国产替代趋势，重点推荐圣邦股份、兆易创新、北京君正、澜起科技、卓胜微等。
• 设备投资：设备企业存货增长为积极信号，重点推荐中芯国际、长电科技。

面板

• 供需出清：韩国面板厂加速退出LCD产能，预计2020年面板行业景气度向上，价格触底反弹。
• 奥运会与5G驱动：2020年将迎来需求增长，重点推荐TCL集团、京东方A。
• 价格周期：LCD价格周期与产能周期、库存周期相关，预计2020年Q1迎来拐点。

LED

• 周期性反转：2019年LED行业供过于求，预计2020H2价格企稳，重点推荐三安光电。
• Micro/Mini LED：创新将带动市场反转，重点推荐三安光电、晶台光电、希达电子等。

PCB

• 总需求平稳：PCB行业总需求较为平稳，2017-2022年年均复合增长率约3.2%。
• 5G换机与结构复杂化：FPC/SLP需求提升，重点推荐鹏鼎控股。
• 高频高速PCB：5G基站建设与服务器需求提升，关注深南电路、沪电股份、生益科技等。

重点推荐公司

持续推荐

• 工业富联
• 京东方A
• TCL集团
• 歌尔股份
• 闻泰科技
• 欧菲光
• 鹏鼎控股
• 长电科技
• 北方华创
• 三安光电
• 欣旺达
• 大华股份
• 三利谱
• 万顺新材
• 兆易创新
• 水晶光电

建议关注

• 深南电路
• 生益科技
• 电连技术
• 海康威视
• 法拉电子

风险提示

• 开工率提升不及预期
• 需求景气度不及预期
• 5G进展不及预期