20180827-申万宏源-建投能源-000600.SZ-煤价高企致利润下滑_量价齐升推动收入增长_3页_621kb

建投能源（000600）研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了建投能源（000600）2018年上半年的业绩表现及未来发展前景。报告指出，公司上半年营业收入同比增长41.48%，达到68.40亿元，但归母净利润同比下降19.61%，至1.88亿元。公司整体表现符合申万宏源研究预期，维持“增持”评级。

主要观点

业绩表现

• 营业收入增长：公司上半年营业收入显著增长，主要得益于新机组投产和区域电力供需改善，发电量和供热量同比大幅增加。
• 净利润下滑：由于电煤价格高企，营业成本同比增加45.07%，导致净利润下滑。
• 盈利预测调整：公司2018~2020年归母净利润预测分别为2.21亿元、3.42亿元和3.96亿元，对应PE分别为45倍、28倍和24倍。

业务发展

• 发电量与供热量增长：公司完成发电量199.46亿千瓦时，上网电量186.06亿千瓦时，同比增长20.71%和20.97%；售热量2418万吉焦，同比增长49.97%。
• 新机组投产：承德热电（2×350MW）自2017年下半年投产，助力公司业绩提升。
• 区域电力供需改善：河北省电力供需格局持续向好，带动公司发电业务增长。

项目进展

• 在建项目：遵化热电项目（2×350MW，控股51%）及参股项目山西盂县2×1000MW项目工程进展顺利。
• 供热项目：公司加大供热项目开发力度，多个项目已完工或预计在2018年取暖期前完成，供热业务有望持续增长。
• 清洁能源布局：公司布局清洁能源开发，如海上风电、储能、综合能源服务等，推动业务多元化。

配售电业务拓展

• 直供电交易：公司积极参与区域大用户直供电交易，争取市场交易电量，2018年上半年完成交易上网电量27.63亿千瓦时，同比增长17.63%。
• 新型业务：公司合作开发的定州循环经济产业园区微电网项目和宣化储能调频项目已进入实施阶段。

关键信息

市场数据

• 收盘价：5.38元
• 一年内最高/最低价：13.13元 / 5.1元
• 市净率：0.9
• 息率（分红/股价）：1.49
• 流通A股市值：5864百万元
• 上证指数/深证成指：2729.43 / 8484.74

基础数据

• 每股净资产：5.98元
• 资产负债率：58.07%
• 总股本/流通A股：1792百万 / 1090百万
• 流通B股/H股：- / -

财务数据及盈利预测

投资评级说明

• 证券投资评级：

  • 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上；
  • 增持（Outperform）：相对强于市场表现5%~20%；
  • 中性（Neutral）：相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
  • 减持（Underperform）：相对弱于市场表现5%以下。

• 行业投资评级：

  • 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现；
  • 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。

• 基准指数：沪深300指数

附注

• 证券分析师承诺：报告署名分析师具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告，不因报告内容而获得任何形式的补偿。
• 信息披露：本公司隶属于申万宏源证券有限公司，具备证券投资咨询业务许可，客户可通过指定邮箱或网站查询相关披露资料。
• 法律声明：本报告基于公开信息撰写，不保证其准确性或完整性，仅供客户参考，不构成投资建议，使用本报告产生的任何损失本公司不承担责任。